El Comité Asesor sobre Tecnología de la CFTC publica un informe sobre las oportunidades y los riesgos de DeFi

• El Comité Asesor sobre Tecnología de la CFTC publica un informe sobre DeFi;
• El informe profundiza en las oportunidades y los riesgos de DeFi;
• El informe pide a los responsables políticos que colaboren con los constructores DeFi para comprender mejor los retos técnicos y normativos;
• El informe pide a los responsables políticos que estudien el perímetro reglamentario y las formas de ampliarlo para abarcar los sistemas descentralizados;
• Aunque otros responsables políticos han escrito sobre DeFi, el informe del TAC es uno de los más accesibles y detallados hasta la fecha sobre las oportunidades y retos de la regulación.

Hoy, el Subcomité de Activos Digitales y Tecnología Blockchain del Comité Asesor de Tecnología de la CFTC, ha publicado un informe sobre Finanzas Descentralizadas. El TAC, que está patrocinado por la Comisaria Christy Goldsmith-Romero, presidido por la ex funcionaria de la Casa Blanca y del Tesoro Carole House y vicepresidido por TRM Labs' Ari Redbordse centró tanto en las "prometedoras oportunidades como en los complejos e importantes riesgos" de DeFi. 

El informe trata de abordar la cuestión central para los responsables políticos a medida que nos adentramos en un ecosistema financiero más descentralizado de igual a igual: cómo garantizar que los usuarios legales puedan realizar transacciones de forma segura y privada y, al mismo tiempo, mitigar diversos riesgos, incluidos los sistémicos, los de integridad del mercado y los asociados a agentes ilícitos que tratan de aprovechar la promesa de la tecnología para actividades malignas. 

El informe concluye que "las aplicaciones que aprovechan blockchain y otras tecnologías de libro mayor distribuido... ofrecen la promesa de una mayor transparencia y eficiencia, un mayor acceso a productos y servicios financieros básicos y un sistema financiero más resistente. Sin embargo, esta promesa también conlleva riesgos muy importantes. En ausencia de una regulación, aplicación y cumplimiento efectivos, muchos de estos proyectos, empresas y ecosistemas DeFi han sido vulnerables al fraude, la mala gestión y las graves infracciones normativas."

Aunque el informe se centra tanto en las oportunidades como en los riesgos, es consciente de que tanto las oportunidades como los riesgos dependen en gran medida del diseño y las características de los sistemas específicos y del nivel de descentralización.

Según el TAC, "el mensaje central de este informe es que tanto el gobierno como la industria deben tomar medidas oportunas para trabajar juntos, a través de iniciativas reguladoras y otras iniciativas estratégicas, para comprender mejor DeFi y avanzar en su desarrollo responsable y conforme a las normas ."

Paraello, el informe presenta una serie de conclusiones y recomendaciones clave:

• El rasgo definitorio de los sistemas DeFi es que se caracterizan por redes financieras altamente automatizadas que no tienen un único punto de fallo, no dependen de una única fuente de información y no están gobernadas por una autoridad central capaz de alterar o censurar esta información para realizar tareas fundamentales para la prestación de uno o varios servicios financieros.

•  La comprensión de los sistemas DeFi es extremadamente compleja y requiere un examen de las características de la descentralización en empresas, proyectos y ecosistemas en varias dimensiones: acceso, desarrollo, gobernanza, finanzas y operaciones.

• La mayoría de los sistemas DeFi no están completamente descentralizados ni centralizados, sino que se sitúan en un espectro multinivel de (des)centralización, variando a lo largo de cada una de las dimensiones funcionales y técnicas. 

• La arquitectura DeFi incluye componentes clave a través de capas de tecnología y funcionalidad que se apoyan mutuamente y que son fundamentales para la prestación de productos y servicios financieros, en concreto las capas físicas y de hardware, de protocolo, de red, de datos, de aplicación, de usuario, de activos y mercados, y de gobernanza; todas ellas trabajan para apoyar las operaciones y las comunicaciones a través de redes con diversos grados de características básicas de programabilidad y componibilidad, automatización, transparencia, apertura, e inmutabilidad y resistencia a la censura. 

• Los responsables políticos deben alinear las estrategias regulatorias en la búsqueda de un equilibrio entre todos los objetivos o resultados regulatorios deseados en la innovación DeFi , incluyendo: la protección del cliente y del inversor, la promoción de la integridad del mercado, la garantía de la seguridad y solidez microprudencial, la estabilidad financiera y la mitigación del riesgo sistémico, la lucha contra las finanzas ilícitas y la protección de la seguridad nacional, el refuerzo y la garantía de la competitividad y el liderazgo de Estados Unidos, y la ampliación del acceso a servicios financieros seguros y asequibles.

• Las redes y tecnologías descentralizadas que operan en gran medida sobre libros de contabilidad públicos y no ofuscados presentan oportunidades para impulsar mejoras en la eficiencia de los pagos y los mercados financieros, servicios financieros más transparentes y auditables, mayor resistencia del sector financiero, desmantelamiento de las barreras de acceso a los servicios financieros, promoción de la innovación y la competencia, y refuerzo del liderazgo de Estados Unidos en tecnología y finanzas.

• Los responsables políticos deben comprender el tipo, la naturaleza, las fuentes, la probabilidad y el impacto potencial de los riesgos identificados que presenta DeFi , entre otros, para los inversores y los consumidores, la integridad del mercado, la estabilidad del sistema financiero y la lucha contra la financiación ilícita, la protección de la seguridad nacional y el mantenimiento del liderazgo de Estados Unidos. 

• Los expertos llevan tiempo debatiendo los riesgos que el desarrollo y crecimiento continuos de las instituciones y redes financieras fuera de Estados Unidos pueden plantear para la seguridad nacional y el liderazgo estadounidense, incluidos los riesgos derivados de la aparición de competidores geopolíticos. Si bien estos retos trascienden DeFi, una mayor deslocalización de importantes proyectos, empresas y ecosistemas financieros -incluidos los relacionados con DeFipodría agravarlos a largo plazo. Los riesgos asociados a esta pérdida de liderazgo podrían incluir la pérdida o disminución del estatus geopolítico como proveedor de la moneda mundial de reserva y de transacción, y la pérdida de capacidad de vigilancia y rendición de cuentas para combatir las finanzas ilícitas y salvaguardar la seguridad nacional.

• Para desarrollar y aplicar con éxito estrategias reguladoras en un espacio con modelos de negocio y tecnologías muy complejos, así como un entorno difícil para el diálogo, los responsables políticos tendrán que abordar varias cuestiones fundamentales, entre ellas entender cómo se encuadran los sistemas DeFi en el perímetro regulador existente, si es necesario ampliar el perímetro existente y cuál es la mejor manera de asignar responsabilidades y rendir cuentas en un mundo de gobernanza descentralizada.

• Los agentes del sector también tienen una responsabilidad y una capacidad claras para dar forma a un desarrollo responsable de DeFi, especialmente mediante la integración de medidas de cumplimiento y seguridad que probablemente mejorarán el éxito del sector con una mayor adopción y confianza por parte de las empresas y los consumidores.

El CTA formula una serie de recomendaciones y se centra en la importancia de las asociaciones público-privadas

El informe también hace recomendaciones que incluyen el aumento de la capacidad técnica de los responsables políticos, la recopilación de datos, el estudio del perímetro regulador existente, la identificación de riesgos, la evaluación de la gama de posibles respuestas reguladoras, el fomento de un mayor compromiso con los constructores de DeFi , y la priorización de los avances en la identidad digital y otras tecnologías que podrían fomentar tanto la privacidad como la seguridad en el espacio descentralizado. En resumen, el informe recomienda una "oleada" público-privada de esfuerzos políticos y de I+D en la que se utilicen "cajones de arena" para comprender mejor lo que es posible cuando se trata de habilitar la tecnología para ayudar a fomentar un equilibrio a largo plazo entre privacidad y seguridad.

Los responsables políticos recurren a DeFi

Aunque los responsables políticos de todo el mundo han elaborado marcos reguladores para las criptomonedas, se han centrado casi exclusivamente en el contexto de los intercambios centralizados, y los reguladores buscan información de intermediarios aislados de la misma forma que la información fluye de los bancos a sus reguladores en la actualidad. 

Aunque el TAC de la CFTC no es el primero que aborda las oportunidades y los retos asociados a la regulación de DeFi , el informe es uno de los debates más detallados y técnicos sobre el tema hasta la fecha. En abril de 2023, el Departamento del Tesoro de EE.UU. publicó una Evaluación de Riesgos para DeFi en la que opinaba que las actividades de DeFi podrían entrar en el ámbito de las onerosas obligaciones contra el blanqueo de capitales de la Ley de Secreto Bancario (BSA). Francia y Abu Dhabi también han publicado una consulta y un libro blanco sobre las finanzas descentralizadas, respectivamente. Los organismos internacionales de normalización han abierto el camino en lo que se refiere a la exploración de DeFi . En octubre de 2021 , el Grupo de Acción FinancieraGAFI) intentó definir la descentralización, y la OICV, el BPI y el FSB han escrito sobre el tema. Sin embargo, todavía conmocionados por el colapso de FTX, la mayoría de los reguladores mundiales siguen centrándose en el espacio centralizado.

En la primera reunión del TAC, celebrada en marzo de 2023, el Sr. Redbord, Jefe Global de Políticas de TRM, explicó que, si bien el colapso del FTX ha sido el centro de atención de titulares y responsables políticos:

".... a verdadera promesa de la tecnología blockchain es DeFi. DeFi son servicios financieros ofrecidos sin un intermediario financiero tradicional a través de un programa informático o "smart contract" que utiliza tecnología de libro mayor distribuido y permite transacciones entre pares. DeFi habilita un ecosistema de servicios financieros entre pares desvinculado de muchos de los problemas que afectan a nuestro sistema actual y ofrece la promesa de la inclusión financiera. Transferencia transfronteriza de valores entre iguales a la velocidad de Internet. Esa es la promesa".

El informe del TAC no pierde de vista esa promesa ni los retos que conlleva y sienta las bases para el estudio, la exploración y un debate más amplio sobre cómo garantizar que los usuarios legales puedan realizar transacciones de forma segura y privada y, al mismo tiempo, que los actores malignos no puedan aprovecharse de las nuevas tecnologías. Si 2023 fue el año de las normas mundiales para las criptomonedas centralizadas, quizá 2024 sea testigo de un avance hacia debates más sólidos sobre la regulación del ecosistema descentralizado.