2022 : une année faste pour les actifs numériques à Singapour

Ces dernières années, Singapour - la Cité du Lion - a fait parler d'elle en matière de réglementation des actifs numériques, tentant constamment de concilier l'ouverture aux entreprises de crypto-monnaies et la réglementation stricte d'un espace émergent et parfois volatile. 

Alors que les cryptomonnaies évoluaient à la vitesse F1, l'Autorité monétaire de Singapour (MAS), qui a adopté très tôt une réglementation spécifique aux cryptomonnaies, s'est empressée de trouver un équilibre entre la création de garde-fous essentiels et la surréglementation d'un espace naissant.

Dans cet article, nous revenons sur l'évolution des actifs numériques en 2022 à Singapour et nous nous penchons sur ce qui attend la Cité du Lion en 2023.  

"Oui à l'innovation en matière d'actifs numériques, non à la spéculation sur les crypto-monnaies".

Besoin de résumer l'approche de la MAS en matière de réglementation des crypto-monnaies ? 

Il suffit de lire le titre du discours historique du directeur général de la MAS, Ravi Menon, sur l'approche de Singapour en matière d'actifs numériques : "Oui à l'innovation en matière d'actifs numériques, non à la spéculation sur les crypto-monnaies"

L'intérêt de la MAS pour les actifs numériques remonte à 2016, lorsqu'elle a lancé le projet Ubin, une entreprise de quatre ans visant à explorer l'utilisation de la blockchain et de la DLT pour la compensation et le règlement des paiements et des titres. Depuis, la MAS a lancé de multiples expériences, dont deux nouveaux projets en 2022 :

• Le projet Guardian, qui "teste la faisabilité des applications de tokenisation des actifs et de DeFi tout en gérant les risques pour la stabilité et l'intégrité financières". Le premier projet pilote du projet Guardian, mené par DBS Bank, JP Morgan et Marketnode, l'opérateur d'infrastructure des marchés numériques soutenu par SGX et Temasek, a impliqué la "création d'un pool de liquidités autorisé comprenant des obligations et des dépôts tokenisés".
  
  
• Le projet Orchid, qui explore les aspects techniques et de conception d'un système potentiel de CBDC de détail pour Singapour. La première phase du projet Orchid a consisté à développer le Purpose Bound Money (PBM), "un protocole qui spécifie les conditions d'utilisation d'une monnaie numérique sous-jacente". En tant qu'instrument numérique au porteur, la PBM pourrait être utilisée pour numériser les bons et soutenir les paiements du gouvernement. L ' émetteur local de stablecoins StraitsX et la superapp régionale Grab ont testé avec succès l' utilisation de bons PBM lors du Singapore Fintech Festival, où ils pouvaient être utilisés pour acheter de la nourriture et des boissons.

Toutefois, l'enthousiasme de Singapour pour les projets d'actifs numériques a été perçu par certains acteurs du secteur comme une "contradiction apparente" avec son régime réglementaire rigoureux en matière d'actifs numériques. Dans son discours, M. Menon a abordé la question en faisant la distinction entre les actifs numériques et les crypto-monnaies, qui sont un sous-ensemble des premiers. Il a réitéré les préoccupations de la MAS concernant la spéculation de détail sur les cryptocurrencies, qui a conduit, selon M. Menon, à une "volatilité extrême" et à des "prix qui n'ont rien à voir avec une quelconque valeur économique sous-jacente liée à leur utilisation sur le grand livre distribué". 

Dans son discours, M. Menon a également fait la distinction entre les crypto-monnaies, que la MAS considère comme "inadaptées à une utilisation en tant que monnaie et très dangereuses pour les investisseurs particuliers", et les stablecoins, qui ont un "bon potentiel" à condition qu'ils soient "garantis par des réserves de haute qualité et bien réglementés".

Les actions politiques de la MAS en 2022 ont renforcé le discours de M. Menon. Le régulateur a commencé l'année avec de nouvelles restrictions sur la publicité des fournisseurs de services d'actifs numériques via des placements publicitaires publics, les médias de masse et des tiers tels que les influenceurs des médias sociaux, y compris un moratoire sur les guichets automatiques d'actifs numériques.

En 2022, un certain nombre d'événements ont bouleversé l'espace des actifs numériques à Singapour : 

• Nous avons assisté à l'effondrement du stablecoin Terra, dont l'émetteur, Terraform Labs, avait son siège à Singapour.
  
  
• Dans le sillage de Terra, le fonds spéculatif Three Arrows Capital, basé à Singapour, le prêteur de cryptomonnaies Vauld et les plateformes d'échange Zipmex et Hodlnaut se sont également effondrés. Ni Three Arrows ni Vauld n'étaient titulaires d'une licence de la MAS au moment de la faillite. Toutefois, Zipmex avait bénéficié d'une exemption de licence de la part de la MAS alors que sa demande de licence était en cours, et Hodlnaut avait reçu une approbation de principe de licence quelques mois avant son insolvabilité.
  
  
• Finalement, FTX s'est effondré. Alors que FTX ne disposait pas d'une licence ou d'une exemption de la MAS, selon CoinGecko, les investisseurs de Singapour étaient les deuxièmes plus grands utilisateurs de FTX.com, représentant 5 % de son trafic web, soit une moyenne de 240 000 visiteurs uniques par mois. L'effondrement a également touché le fonds souverain de Singapour Temasek, qui avait investi dans FTX. Le vice-premier ministre de Singapour, Tharman Shanmugaratnam, a reconnu que la faillite de FTX avait non seulement causé "une perte financière à Temasek, mais aussi une atteinte à sa réputation".

MAS aux investisseurs : caveat emptor

Depuis le début de ses efforts de réglementation, la MAS, à l'instar de nombreux régulateurs mondiaux, s'est concentrée sur la nécessité d'adopter les meilleures pratiques en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et de cybersécurité. Singapour s'est notamment référé aux normes et recommandations du Groupe d'action financièreGAFI et a été l'une des premières juridictions à mettre en œuvre la règle de voyage GAFI pour les VASP.

En ce qui concerne la protection des consommateurs, la MAS a souligné que la participation à l'écosystème des actifs numériques se fait essentiellement sur la base du caveat emptor (aux risques et périls de la partie participante). Elle a également activement découragé la participation des particuliers aux échanges de crypto-monnaies par le biais de restrictions publicitaires et de ses efforts d'éducation des consommateurs.

Cependant, après Terra, la MAS a constaté que les consommateurs "continuent de plus en plus à échanger des crypto-monnaies" malgré les restrictions et les avertissements. Cela a conduit le régulateur, qui avait déjà "examiné attentivement [...] des garanties supplémentaires pour la protection des consommateurs" et "réexaminé activement" son approche des stablecoins, à proposer un "ensemble plus complet de mesures pour [...] réduire le risque de préjudice pour les consommateurs". 

Quelques jours avant l'effondrement de FTX, la MAS a publié deux documents de consultation sur les mesures de protection des utilisateurs et sur un nouveau cadre réglementaire pour les stablecoins :

• Les mesures de protection des consommateurs comprennent l'interdiction des incitations à l'inscription pour les nouveaux clients et l'introduction d'une évaluation des connaissances et des risques pour les investisseurs de détail qui souhaitent investir dans des actifs numériques.
  
  
• En ce qui concerne les stablecoins, seuls les émetteurs de stablecoins à monnaie unique garantis à 100 % par des espèces ou des équivalents pourront demander une licence d'émission de stablecoins de la MAS, conformément à l'engagement de M. Menon de "tenir la promesse de stabilité des stablecoins" en s'assurant qu'ils sont "effectivement stables".

La MAS a également rappelé au public singapourien les risques liés à l'investissement dans les crypto-monnaies, soulignant que "la réglementation ne protège pas les consommateurs du risque que leurs avoirs en crypto-monnaies perdent de la valeur, ou si [...] les fournisseurs de services s'effondrent en raison de modèles commerciaux non viables, de fraudes ou de prises de risques excessives".

Un niveau d'exigence élevé pour l'octroi de licences

La MAS a continué à placer la barre très haut pour les VASP qui souhaitent opérer à Singapour. Depuis l'entrée en vigueur de la loi sur les services de paiement en 2020, la MAS n'a délivré que 11 licences pour des services de jetons de paiement numérique sur des centaines de demandes. Dans son discours, M. Menon a reconnu que le processus "n'a pas été facile pour les acteurs de l'industrie ou pour la MAS", compte tenu de la nouveauté et de l'évolution rapide de l'espace des actifs numériques. Il a toutefois souligné que la MAS ne pouvait pas "compromettre son processus de diligence raisonnable simplement pour faciliter l'obtention d'une licence par les acteurs du secteur des actifs numériques".

Nous nous sommes entretenus avec Grace Chong, chargée de liaison réglementaire pour ACCESS, l'association de l'industrie des crypto-monnaies et de la blockchain de Singapour, et responsable de la réglementation financière chez Gibson, Dunn et Crutcher Singapour, sur les sentiments du secteur concernant la réglementation des actifs numériques à Singapour :

"Après les événements de 2022, les régulateurs du monde entier ont accéléré leurs efforts pour renforcer les garde-fous, et le secteur devra se préparer à un assaut de réglementations renforcées. Si l'industrie elle-même reconnaît la nécessité d'une gestion des risques et d'une surveillance réglementaire renforcées, les approches réglementaires doivent être équilibrées et ne pas exclure quiconque de l'accès aux crypto-monnaies et, plus largement, à l'écosystème Web3. Dans cette optique, ACCESS a suggéré, dans sa réponse aux consultations de la MAS, de ne pas interdire purement et simplement les services et les produits, mais de renforcer la solidité de la gestion du risque de crédit des fournisseurs de services d'actifs numériques et de se concentrer sur de meilleures pratiques, telles que l'identification et l'atténuation des conflits d'intérêts. La communauté des actifs numériques devra faire de grands efforts pour rétablir la confiance avec les régulateurs et leurs utilisateurs. Cependant, il est important de ne pas oublier le potentiel sous-jacent de la technologie et l'engagement à créer de nouveaux cas d'utilisation.

‍Pouren savoir plus sur Grace, consultez nos TRM Talks sur la réglementation des crypto-monnaies à Singapour.

En avant toute pour 2023 

Après une année 2022 bien remplie, que peut-on attendre de Singapour en 2023 ?

Fondamentalement, le MAS continuera à s'appuyer sur la réglementation de la Cité du Lion.

La période de consultation publique sur l'amélioration des mesures de protection des utilisateurs et le cadre du stablecoin étant terminée, la MAS commencera à examiner les réponses et à affiner ses propositions, avant de publier sa réponse à la consultation. Voici quelques domaines clés à surveiller en 2023 :

-Protection des utilisateurs : La MAS a déjà fait part de son intention de publier de nouvelles lignes directrices comme première étape de la mise en œuvre des propositions d'amélioration de la protection des utilisateurs. Bien qu'elles ne soient pas juridiquement contraignantes, les lignes directrices sont souvent utilisées pour définir les attentes de la MAS en matière de réglementation et les acteurs titulaires d'une licence sont généralement censés s'y conformer. 

‍-Stablecoins: En ce qui concerne les stablecoins, la MAS commencera probablement le travail législatif nécessaire à la mise en œuvre du nouveau régime. La MAS pourrait également nous en dire plus sur son projet d'étendre la portée réglementaire des services de jetons de paiement numérique pour y inclure la garde et le transfert d'actifs numériques.

‍-L'octroi de licences : Sur le front de l'octroi de licences et de la supervision, de plus en plus d'acteurs du secteur des actifs numériques verront leur statut de licence à Singapour clarifié, pour le meilleur ou pour le pire. Au fur et à mesure que le nombre de VASP agréés augmente, la MAS est confrontée à la tâche de surveillance continue de ces acteurs, et il sera intéressant de voir comment elle aborde cette tâche.

‍-Position mondiale : Sur la scène mondiale, avec Singapour à la tête du GAFI et de la Fintech Taskforce de l'OICV, ainsi qu'actif dans d'autres forums internationaux tels que le FSB, nous pouvons nous attendre à plus de leadership éclairé de la part de la Cité du Lion alors que les discussions sur les normes internationales pour la réglementation des actifs numériques s'intensifient.

Dans l'ensemble, 2023 sera une autre année chargée pour les actifs numériques à Singapour. Nous pouvons nous attendre à voir la MAS continuer à se pencher sur la promesse de la technologie blockchain, tout en maintenant la rigueur réglementaire et en travaillant à développer des garanties pour les consommateurs et les investisseurs dans l'écosystème des actifs numériques. 

‍Pourplus de perspectives, consultez notre récent blog post examinant les tendances réglementaires mondiales en matière d'actifs numériques en 2022/23.