크립토 다운 언더: 호주 토큰 매핑 상담의 포장 풀기

지난주, 호주 재무부는 오랫동안 기다려온 토큰 매핑 자문 보고서를 발표하며 호주의 암호화폐 규제 방향을 제시했습니다. TRM의 정책팀은 이 백서에서 논의된 주요 주제와 이것이 업계에 주는 의미를 정리했습니다.

↪cf_200D↩토큰 매핑 무엇인가요?

토큰 매핑 앤서니 알바니즈 총리가 취임 직후인 2022년 중반에 처음 언급한 새로운 개념으로, "암호화폐 생태계에서 제품의 주요 활동과 기능을 파악하고 기존 규제 프레임워크에 매핑 과정"을 의미합니다. 이 접근 방식은 위험을 파악하기 전에 암호화폐 생태계를 이해하고 규제 수단을 통해 이를 해결할 수 있는 방법을 강조합니다. 

알아야 할 사항 

이 제안은 "토큰, 토큰 시스템, 함수 매핑 프레임워크 일부로 몇 가지 주요 정의를 제시하는 것으로 시작됩니다:

• 토큰은 "물리적 또는 디지털 정보 단위"로 정의됩니다.
  
• 토큰 시스템은 "어떤 기능을 보장하거나 용이하게 하기 위해 고안된 모든 것"으로 정의됩니다. ‍
• 암호화 자산: "특정 암호화폐 토큰과 본질적으로 연결된" 토큰 시스템을 "암호화폐 자산"으로 정의합니다. ‍
• 기능은 "토큰 시스템에 의해 보장되거나 촉진되는 모든 혜택"으로 정의됩니다. 

"오리처럼 보이고, 오리처럼 걷고, 오리처럼 들리면..."

이 협의의 가장 중요한 목적은 기존 금융 규제 프레임워크 암호화폐 토큰 생태계를 매핑하는 것입니다. 매핑 핵심은 '금융 상품'의 개념으로, 서비스 제공에 따라 호주ASIC(호주 증권투자위원회))의 호주 금융 서비스(AFS) 라이선스 같은 라이선스 및 규제 의무가 발생할 수 있습니다. 

협의에 앞서 스티븐 존스 재무부 차관 겸 금융서비스부 장관은 암호화폐 자산에 대해 "오리처럼 보이고, 오리처럼 걷고, 오리처럼 들리면 오리처럼 취급해야 한다"며 "완전히 별도의 규제 체계를 구축하는 것이 아니라 오리처럼 취급해야 한다"는 "오리테스트"를 언급한 바 있습니다. 

이 자문은 암호화폐 토큰 시스템이 금융 상품인지 여부를 판단하는 데 도움이 되는 두 가지 질문을 제안함으로써 '덕 테스트'를 구체화합니다:

1. 토큰 시스템은 시설인가요? 
2. 해당 시설이 일반적인 금융 기능 중 하나를 수행하는 시설입니까? (예: 금융 투자, 재무 위험 관리 또는 비현금 결제)를 수행하는 시설인가요?

재무부는 평가 결과가 토큰 시스템 여부에 따라 달라질 것이라고 언급했습니다:

• "약속 또는 기타 약정에 따라 기능을 수행하는 중개자 또는 대리인"을 포함하는 중개 토큰 시스템, 또는
  
• 퍼블릭 토큰 시스템은"약속, 중개자, 에이전트가 없는 상황에서 암호화폐 네트워크가 수행하는 기능"을 포함합니다.

그런 다음 재무부는 네 가지 상품 유형에 대한 '높은 수준의 분류법'을 제안합니다: 

중간 토큰 시스템의 경우:

1. 암호화폐 자산 서비스는"법적 계약 또는 약정에 따른 기능 수행의 일부로 암호화폐 토큰을 수락하는 토큰 시스템"으로 정의됩니다. 예를 들면 암호화폐 거래, 대출 및 차용, 커스터디, 법정화폐 온/오프 램핑 등이 있습니다.
2. 중개형 암호화폐 자산은"암호화폐 토큰과 토큰 시스템 간의 연결이 법적 계약 또는 기타 약정에 의해 생성되는 암호화폐 자산"으로 정의됩니다. 스테이블코인 계약과 초기 코인 제공을 예로 들 수 있습니다. 

퍼블릭 토큰 시스템의 경우:

3. 네트워크 토큰 은 "퍼블릭 암호화폐 네트워크에서 '합의 메커니즘'의 일부로 생성되지만 보유자가 다양한 다른 기능을 위해 사용하는 암호화폐 토큰"으로 정의됩니다. 이는 BTC와 ETH와 같은 블록체인의 네이티브 토큰을 설명하는 것으로 보입니다.
4. 공개 스마트 컨트랙트는 "알 수 없는 당사자가 거래 관계를 맺을 수 있도록 하기 위한 목적으로 만들어진 스마트 컨트랙트(및 관련 암호화폐 토큰)로 정의됩니다."로 정의됩니다. 여기에는 탈중앙화 금융(디파이(Defi)) 프로토콜이 포함됩니다.

주요 요점 

네 가지 상품 유형 중 재무부는 "소비자가 암호화폐 자산에 노출 가장 일반적인 방법"인 암호화폐 자산 서비스를 가장 우려하는 것으로 보입니다. 재무부는 또한 암호화폐 겨울의 주요 실패 사례 대부분이 "사용자 자산에 대한 명확한 중앙 집중식 통제"가 있는 이 범주의 기업과 관련되어 있었으며, 따라서 이 상품군에서 "소비자 보호가 강력히 필요하다"고 지적했습니다.

협의에 따르면, 암호화폐 자산 서비스를 금융 상품으로 간주할지 여부는 해당 계약의 "조건과 기능"에 달려 있습니다. 재무부는 "평가를 복잡하게 만드는" "복잡하거나 모호한 합의"를 통한 규제 차익거래에 대해 우려를 표명했습니다. 

따라서 이 백서에서는 금융상품 정의에 따라 암호화폐 자산 서비스를 평가할 때 추가 지침이 제공되어야 하는지 여부와 추가 지침에 대한 피드백을 구합니다.

퍼블릭 토큰 시스템과 관련 상품 유형에 대해 이 백서는 기존 프레임워크가 "퍼블릭 토큰 시스템과 매핑되지 않는" "약속, 중개자, 에이전트를 포함하는 상품"의 맥락에서 적용되도록 설정되어 있기 때문에 "법률 및 규제 프레임워크에 몇 가지 문제"를 야기한다고 강조합니다. 

이 수수께끼는 호주에만 국한된 문제가 아닙니다. 

궁극적으로 탈중앙화 방식을 어떻게 규제할 것인가 하는 문제는 모든 규제 당국에게 어려운 과제입니다. 기존의 규제 프레임워크는 특정 개인에게 책임을 물을 수 있는 중앙화된 법인에 의무와 감독을 부과하도록 설정되어 있기 때문입니다. 

이제 어디로 가야 하나요?

이 협의에 이어 호주 정부는 2023년 중반에 '관리 및 라이선스를 위한 프레임워크 '를 제안할 예정이며, 이에 대해 협의할 예정입니다. 

이 자문 보고서와 재무부의 보도자료에 따르면, 규제 프레임워크 소비자 보호와 금융 안정성 위험에 대처하는 데 초점을 맞출 것으로 예상됩니다. 이는 다른 주요 글로벌 관할권의 규제 노력과 일치하는 것으로, 2022년에 발생한 큰 실패 사례에 따라 예상되는 것입니다. 

호주 정부는 또 다른 우선 순위로 집행 조치 강화를 제시했습니다. ASIC(호주 증권투자위원회) 앞서 암호화폐 자산을 8대 전략적 우선순위 중 하나로 선정했으며, 이미 암호화폐 기업에 대한 여러 집행 조치를 취한 바 있습니다. 재무부는 ASIC(호주 증권투자위원회) 이러한 노력을 지원하기 위해 자원을 늘리고 있으며, 규제 당국이 "적절한 [...] 라이선스 없이 판매되는 암호화폐 상품을 식별하는 경우 법적 조치를 취할 것"이라고 약속했다고 강조했습니다. 

그럼에도 불구하고 정부는 혁신과 감독의 균형을 맞출 필요성을 인식하고 있으며, "규제기관, 업계, 소비자 및 비즈니스 옹호 단체와 체계적으로 협력하여 소비자를 보호하고 이 새로운 분야의 혁신을 지원하기 위한 정책 설정을 올바르게 하기 위해 노력하겠다"는 의지를 거듭 강조했습니다. 

토큰 매핑 작업의 결과와 제안에 대해 협의하기로 한 결정은 이러한 방향의 한 걸음이며, 호주 암호화폐 커뮤니티가 정책 결정 과정에 참여할 수 있는 기회를 의미합니다.

이 상담은 2023년 3월 3일까지 업계 피드백을 받을 수 있습니다.