Desgranando la orden ejecutiva de Trump sobre tecnología financiera digital

Comenzó con el Crypto Ball. Luego vino la inauguración. Y en los días transcurridos desde entonces, hemos visto cambios a favor de las criptomonedas en agencias reguladoras clave, la formación de un grupo de trabajo sobre criptomonedas de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), una orden ejecutiva y la retirada de una controvertida norma de la SEC. Centrémonos primero en la orden ejecutiva. 

El 23 de enero de 2025, el presidente Donald J. Trump firmó una orden ejecutiva titulada "Fortalecimiento del liderazgo estadounidense en tecnología financiera digital", que marca un cambio fundamental en la política estadounidense sobre activos digitales e innovación financiera. La directiva tiene como objetivo reforzar el liderazgo del país en las tecnologías de blockchain y criptomoneda, haciendo hincapié en la innovación, la claridad normativa y la protección de las libertades individuales y la soberanía monetaria. 

La orden ejecutiva es realmente un punto de partida: establece los procesos de aplicación de la claridad jurídica y el fomento de la innovación, y destaca las prioridades de la administración entrante. Es más un mapa que un cofre del tesoro. Sin embargo, establece algunas proclamaciones políticas clave.

La orden ejecutiva prohíbe explícitamente el desarrollo o uso de monedas digitales de bancos centrales (CBDC, por sus siglas en inglés) en Estados Unidos, citando riesgos para la privacidad e independencia financieras, y prioriza el dominio del dólar estadounidense a través de stablecoins respaldadas por dólares. 

La nueva orden se basa en la orden ejecutiva del Presidente Biden de 2022, "Garantizar el desarrollo responsable de los activos digitales", y a la vez difiere de ella, con una mayor atención a los resultados inmediatos, la racionalización de la normativa y la competitividad económica.

La orden ejecutiva hace hincapié en la protección de los derechos de las personas y entidades a acceder a las redes de cadenas de bloques y participar en ellas, incluidas la minería, la validación y la autocustodia de activos digitales. Establece que ninguna ley o política debe inhibir estos derechos, subrayando el compromiso de EE.UU. de fomentar la innovación sin interferencias ilegales. En un cambio notable con respecto a medidas anteriores, revoca la Orden Ejecutiva 14067 de Biden y el "Marco para el Compromiso Internacional sobre Activos Digitales" de 2022 del Tesoro, reajustando el enfoque de EE.UU. con respecto a la tecnología financiera digital.

Para garantizar la coherencia de la regulación, la OE ordena al Departamento del Tesoro, la SEC, la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC), el Department of Justice DOJ) y otros organismos federales que creen un marco unificado y tecnológicamente neutro para la regulación de los activos digitales en un plazo de 120 días. La supervisión será coordinada por el recién creado Grupo de Trabajo del Presidente sobre Mercados de Activos Digitales, dirigido por un Asesor Especial para Inteligencia Artificial y Criptografía -el antiguo ejecutivo de PayPal David Sacks- dependiente del Consejo Económico Nacional. Este grupo incluye a representantes de alto nivel de las principales agencias federales y tiene la tarea de alinear los esfuerzos de todo el gobierno para eliminar el solapamiento y proporcionar una orientación clara.

Principales disposiciones y plazos

La Orden Ejecutiva establece una serie de plazos clave para las agencias federales y el Grupo de Trabajo del Presidente sobre Mercados de Activos Digitales para avanzar en los objetivos políticos de la administración. En un plazo de 30 días, el Tesoro, el DOJ, la SEC y otros organismos pertinentes tienen la tarea de identificar todos los reglamentos, documentos de orientación, órdenes y otros elementos existentes que afecten al sector de los activos digitales. Este esfuerzo pretende crear un inventario exhaustivo de las políticas que afectan al sector.

Tras esta revisión inicial, cada agencia debe presentar recomendaciones al Presidente del Grupo de Trabajo en un plazo de 60 días. Estas recomendaciones abordarán si los elementos identificados deben ser rescindidos, modificados o, en el caso de los elementos no reglamentarios, formalizados como reglamentos. Este proceso está diseñado para racionalizar y clarificar el panorama normativo de los activos digitales.

El Grupo de Trabajo también tiene el mandato de presentar un informe detallado al Presidente en un plazo de 180 días. Este informe esbozará una propuesta de marco regulador federal para la emisión y el funcionamiento de los activos digitales, incluidas las stablecoins, centrándose en la estructura del mercado, la supervisión, la protección del consumidor y la gestión de riesgos. Además, el informe evaluará la posible creación de una reserva nacional de activos digitales. Esta reserva podría derivarse de criptomonedas incautadas legalmente a través de los esfuerzos de aplicación de la ley federal, y está destinada a apoyar los intereses nacionales más amplios. Estos plazos reflejan el compromiso de la administración de abordar de forma rápida y exhaustiva las complejidades del ecosistema de activos digitales.

Comparaciones entre las OE de Trump y Biden

Aunque las órdenes ejecutivas de Biden y Trump intentan poner en marcha la creación de marcos regulatorios para los activos digitales, revelan enfoques sorprendentemente diferentes para regular y fomentar la tecnología blockchain y los activos digitales en Estados Unidos.

En contraste con el enfoque más comedido del presidente Biden, que concedía a las agencias hasta un año para la investigación y la participación de las partes interesadas, la directiva de Trump hace hincapié en la velocidad y los resultados procesables. La orden ejecutiva de 2022 de Biden se centraba en la innovación responsable, haciendo hincapié en la sostenibilidad medioambiental, la inclusión financiera y la investigación a largo plazo. Aunque ambas órdenes exploran el potencial de un CBDC estadounidense, la orden de Trump prohíbe explícitamente el desarrollo de CBDC, favoreciendo innovaciones del sector privado como las stablecoins respaldadas por dólares para reforzar el dominio mundial del dólar.

La directiva de Biden, por su parte, pedía explorar el potencial de un CBDC estadounidense para mantener el papel global del dólar, haciendo hincapié en la privacidad y la inclusión financiera. Priorizaba la colaboración internacional para establecer normas reguladoras armonizadas, encargando a organismos como el Tesoro y DOJ la elaboración de libros blancos detallados sobre estos temas.

Las órdenes ejecutivas también divergen en su postura sobre la colaboración mundial. Biden hizo hincapié en trabajar con aliados internacionales para armonizar los marcos normativos, mientras que la orden de Trump pivota hacia una política centrada en Estados Unidos, centrándose en la innovación nacional y revocando medidas anteriores, incluida la orden ejecutiva de Biden y el marco de compromiso internacional del Tesoro.

La división ideológica es evidente: La directiva de Biden encarna un enfoque cauteloso, orientado a la seguridad sistémica; mientras que la orden de Trump se siente urgente llamando a la innovación rápida y el empoderamiento del sector privado. En conjunto, estas estrategias opuestas ponen de relieve un debate federal en evolución sobre el equilibrio entre la innovación, la regulación y la seguridad nacional en el ecosistema de activos digitales en rápida expansión.

Revocación de medidas anteriores

Al anular la Orden Ejecutiva 14067 de Biden y el marco de compromiso internacional del Tesoro, la directiva de Trump reajusta la agenda de activos digitales de Estados Unidos. Señala un giro desde los objetivos medioambientales y sociales de la administración Biden hacia un marco centrado en la seguridad nacional, el dinamismo económico y el mantenimiento de la preeminencia del dólar estadounidense.

Más allá de la OE

Aunque la orden ejecutiva es posiblemente la noticia más importante, a largo plazo podría no ser la más impactante. A principios de esta semana, el presidente Trump nombró a Caroline Pham presidenta en funciones de la CFTC y a Mark Uyeda presidente en funciones de la SEC, lo que supone un cambio significativo en el enfoque regulador de Estados Unidos.

Pham, Comisionado de la CFTC desde abril de 2022, ha defendido marcos regulatorios claros y la adaptación tecnológica, proponiendo iniciativas como sandboxes regulatorios y programas piloto para fomentar los mercados de activos digitales. Mark Uyeda, que se incorporó a la SEC como comisario en junio de 2022, ha sido crítico con el anterior enfoque de la agencia sobre la regulación de las criptomonedas, centrado en la aplicación, y ha abogado por una orientación más clara para apoyar la innovación, la formación de capital y la protección de los inversores.

Bajo este nuevo liderazgo, la SEC anunció la creación de un grupo de trabajo sobre criptomonedas dirigido por la Comisaria Hester Peirce, defensora de las criptomonedas desde hace mucho tiempo, para desarrollar un marco normativo completo para los activos digitales. Este grupo de trabajo colaborará estrechamente con las partes interesadas de la industria y el Congreso para proporcionar asistencia técnica y fomentar un enfoque de colaboración para elaborar reglamentos claros y prácticos. El anuncio de la SEC supuso un cambio con respecto a su anterior dependencia de medidas de ejecución retroactivas e interpretaciones jurídicas no probadas, reconociendo la necesidad de claridad en los procesos de registro y la necesidad de un entorno normativo que proteja a los inversores al tiempo que apoya la innovación y la integridad del mercado.

La CFTC, bajo la dirección de Caroline Pham, y el grupo de trabajo sobre criptomonedas de la SEC van a coordinar sus esfuerzos, superando así la histórica competencia entre agencias por la autoridad jurisdiccional. Esta colaboración, especialmente cuando se combina con la orden ejecutiva, subraya una agenda más amplia para establecer "normas de circulación" claras para los activos digitales y alinear las prioridades regulatorias entre las agencias. El Comisario Peirce hizo hincapié en la importancia de las aportaciones públicas y la colaboración, afirmando que el fomento de un marco regulador que proteja a los inversores y promueva la innovación requerirá paciencia y un esfuerzo colectivo. Con estos nombramientos e iniciativas, la Administración pretende crear un marco regulador más favorable a la innovación para el espacio de los activos digitales, en rápida evolución.

Además, el mismo día que el Presidente dejó caer la nueva OE, la SEC anunció la retirada del impopular Boletín de Contabilidad del Personal (SAB) 121, que se publicó inicialmente en marzo de 2022 para abordar el tratamiento contable de las criptomonedas mantenidas por las empresas en nombre de los clientes. SAB 121 requería que las empresas registraran los activos digitales mantenidos para los clientes como activos y pasivos en sus balances, junto con una obligación de salvaguardia para reflejar los riesgos de robo o ciberataques. Esta directiva se aplicaba a todas las entidades que presentaban estados financieros a la SEC y ofrecían servicios de criptocustodia, incluidos bancos e instituciones financieras. El enfoque trataba efectivamente los activos de los clientes de forma diferente a otros activos de custodia, como los valores, reconociéndolos como pasivos corporativos.

La directiva tuvo un impacto significativo en la información financiera de las empresas afectadas, a menudo inflando sus balances y creando complejidades adicionales en la información financiera. Muchos críticos, incluidas las partes interesadas de la industria, argumentaron que el SAB 121 creó desafíos desproporcionados, en particular para las empresas más pequeñas y las que se dedican principalmente a la criptocustodia. También recibió críticas por haber sido introducido sin comentarios públicos y por desalentar potencialmente a las empresas a entrar en el espacio de activos digitales debido a las mayores responsabilidades y el escrutinio regulatorio. La retirada del SAB 121 por parte de la SEC refleja el reconocimiento de estos retos, dejando abiertas preguntas sobre cómo se contabilizarán los activos digitales bajo supervisión federal en el futuro.

¿Y la AML?

Sabíamos que nos lo iba a preguntar. Aunque no hay nada sobre la lucha contra el blanqueo de dinero (AML) o la delincuencia financiera en la OE de Trump, a medida que crece el ecosistema, el cumplimiento de la lucha contra la delincuencia financiera será más importante que nunca. La OE y los recientes cambios de personal indican un alejamiento de las acciones coercitivas contra las criptoempresas legales por parte de la SEC y otras agencias. Y a medida que el ecosistema crezca, será más importante que nunca que mantengamos a los verdaderos delincuentes -grupos de ransomware , ciberdelincuentes, blanqueadores de dinero- fuera del creciente y abrumador espacio legal.

Datos recientesdel Crypto Crime Report de TRM ponen de relieve la doble naturaleza del ecosistema de activos digitales: su enorme potencial de innovación y su persistente explotación por parte de agentes ilícitos. En 2024, mientras que el volumen total de transacciones de criptomonedas alcanzó los 10,6 billones de dólares, el volumen ilícito se redujo a 45.000 millones de dólares, lo que representa solo el 0,4 % de la actividad total, la proporción más baja registrada. 

A pesar del alentador descenso de la proporción de criptoactividad ilícita, las amenazas siguen siendo significativas. En 2024, los ataques de ransomware aumentaron, con un récord de 5.635 incidentes notificados. Mientras tanto, se robaron 2.200 millones de dólares en hackeos, un 17% más que en 2023, siendo los grupos de Corea del Norte responsables de casi 800 millones de dólares. La venta de drogas relacionadas con las criptomonedas también creció un 20%, acercándose a los 2.400 millones de dólares. 

El Grupo de Trabajo tiene una misión crítica: proporcionar claridad normativa que fomente la innovación al tiempo que aprovecha Inteligencia en Blockchain para mitigar los riesgos planteados por los malos actores. Lograr este equilibrio requerirá un esfuerzo coordinado entre las agencias y la industria.

El camino por recorrer

La orden ejecutiva del presidente Trump, y la avalancha de actividad de esta semana, subrayan el enfoque de la administración en el liderazgo económico y la innovación en el panorama financiero digital. Al priorizar la velocidad, la competitividad y la claridad regulatoria, la orden busca establecer a Estados Unidos como líder mundial en tecnologías de blockchain y criptomoneda. Sin embargo, el verdadero trabajo comienza ahora, cuando los poderes ejecutivo y legislativo, junto con la industria, colaboran para elaborar una política sólida que permita a los usuarios participar de forma segura y privada y, al mismo tiempo, garantice la necesaria protección de los consumidores y la protección contra el blanqueo de capitales.

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