7 juillet 2022

L'UE parvient à un accord sur la réglementation des marchés des crypto-actifs

À la fin de la semaine dernière, après deux ans de débats et de discussions, des responsables de l'Union européenne ont annoncé un accord sur le règlement historique Markets in Crypto Assets (MiCA), sans doute le cadre juridique le plus complet au monde pour les "crypto-actifs" définis comme des "représentations numériques de la valeur ou des droits qui peuvent être transférés et stockés électroniquement, en utilisant la technologie du grand livre distribué ou une technologie similaire".

La MiCA exige des fournisseurs de services de crypto-actifs (CASP) - définis par la MiCA comme "toute personne dont l'occupation ou l'activité consiste à fournir une ou plusieurs prestations de crypto-actifs à des tiers à titre professionnel" - qu'ils prennent des mesures liées à la protection des consommateurs, à l'environnement, à la lutte contre le blanchiment d'argent (AML), aux stablecoins et à d'autres domaines.

Alors que nous entrons dans l'ère révolutionnaire de l'AMI, il reste encore quelques obstacles à franchir avant la ratification, ce qui signifie que nous n'avons pas encore vu la version finale. Que savons-nous donc - même sans copie - et que pourrons-nous apprendre par la suite ?

Que réglemente le MiCA ?

Le plan transcontinental de l'UE définit trois sous-catégories de crypto-actifs qu'elle entend réglementer.

La première est celle des jetons référencés par des actifs tels que libra, le stablecoin aujourd'hui disparu proposé par Facebook en 2019 qui était lié à un panier de devises mondiales. Comme le souligne Coindesk, MiCA "consacre 26 de ses 168 pages" à cette sous-catégorie - une possible survivance du lancement de Libra en 2019, qui a laissé les régulateurs mondiaux se précipiter pour relever les défis associés à la libération d'un actif numérique à la portée de milliards d'utilisateurs de Facebook et soutenu par certaines des plus grandes entreprises du monde.

Le deuxième type de crypto-actifs couvert est le "jeton de monnaie électronique", qui est un stablecoin lié à la valeur d'une monnaie fiduciaire comme le dollar américain. Il s'agit par exemple de l'USDC et de l'USDT, qui sont adossés au dollar.

La troisième catégorie de crypto-actifs réglementés est le "jeton d'utilité", qui est destiné à fournir un accès numérique à un bien ou à un service et qui n'est accepté que par l'émetteur de ce jeton. Cette catégorie, que la MiCA appelle "crypto-actifs autres que les jetons se rapportant à des actifs ou les jetons de monnaie électronique", est destinée à fournir un accès numérique à un bien ou à un service, disponible sur une blockchain. Ces jetons d'utilité ne sont acceptés que par l'émetteur du jeton et ont une finalité non financière liée à l'exploitation d'une plateforme numérique et de services numériques. En tant que tels, les jetons d'utilité doivent être considérés comme un type particulier de crypto-actifs.

Pour chacune de ces trois catégories, la MiCA énonce des règles de conduite que les PCSA doivent respecter afin de garantir la transparence, la protection des consommateurs et l'atténuation des risques d'abus de marché. Fondamentalement, la MiCA interdit à un PCSA d'offrir au public ou de demander l'admission à la négociation sur une plateforme de négociation des crypto-actifs, à moins que l'émetteur ne soit une personne morale et qu'un livre blanc conforme à la réglementation n'ait été préparé, notifié à l'autorité de régulation locale compétente et publié. Le livre blanc doit contenir les informations essentielles sur les caractéristiques, les droits et obligations, ainsi que la technologie et le projet sous-jacents.

Qu'est-ce qui n'est pas réglementé par le MiCA ?

Si le MiCA englobe largement les crypto-monnaies comme le Bitcoin et l'Ether, ainsi que les stablecoins, il ne s'applique pas aux monnaies numériques des banques centrales (CBDC) et ne réglemente pas non plus les jetons de sécurité qui pourraient être considérés comme des titres ou d'autres instruments financiers.

Bien qu'il ait été question d'inclure des technologies émergentes telles que la finance décentraliséeDeFi et les jetons non fongibles (NFT) dans la réglementation MiCA, les NFT ont été largement laissés de côté jusqu'à présent, en attendant éventuellement d'être inclus dans la suite à venir, MiCA 2.

Licence avec passeport 🏎

En vertu de l'accord MiCA, lorsqu'ils souhaitent étendre leurs activités à d'autres pays de l'UE, les PCCA doivent obtenir l'approbation des autorités réglementaires d'un pays de l'UE. Une fois que les autorités locales ont approuvé une entreprise de crypto-monnaie conformément à la réglementation de l'UE, le PCSA peut étendre ses activités à d'autres pays de l'UE sans avoir à obtenir de licences supplémentaires, ce que l'on appelle le "passeport".

Que doit donc faire un CASP pour obtenir le feu vert ?

Une bourse sera soumise à une exigence de capital de 150 000 euros (un dépositaire a une exigence légèrement inférieure à 125 000 euros), et devra créer des politiques et des procédures pour autoriser ou suspendre la négociation de crypto-actifs sur sa plateforme. L'échange de crypto-monnaies à caractère privé telles que Monero est interdit par la MiCA et la législation met l'accent sur la nécessité d'atténuer les risques de délit d'initié et de manipulation du marché.

Selon l'annonce, "en vertu de l'accord provisoire conclu aujourd'hui, les fournisseurs de services de crypto-actifs (CASP) devront obtenir une autorisation pour exercer leurs activités au sein de l'UE. Les autorités nationales devront délivrer les autorisations dans un délai de trois mois".

Protection des consommateurs

"Avec les nouvelles règles, les fournisseurs de services de crypto-actifs devront respecter des exigences strictes pour protéger les portefeuilles des consommateurs et seront responsables en cas de perte des crypto-actifs des investisseurs." Selon le communiqué, le MiCA "couvrira également tout type d'abus de marché lié à tout type de transaction ou de service, notamment les manipulations de marché et les délits d'initiés".

Environnement

Les acteurs du marché des crypto-actifs devront déclarer des informations sur leur empreinte environnementale et climatique.

Lutte contre le blanchiment d'argent

Environ 24 heures avant l'accord sur le MiCA, les fonctionnaires de l'UE sont parvenus à un accord sur une législation actualisée en matière de lutte contre le blanchiment d'argent qui couvre également les crypto-actifs. La MiCA a simplement adopté cette législation, qui exige qu'un PCPC initiateur partage des informations sur les clients avec le PCPC destinataire lors de chaque transaction, sans seuils ni exceptions. Les paiements aux portefeuilles privés non hébergés sont largement exclus de cette obligation, ce qui constitue un changement important par rapport aux projets précédents. Le législateur européen Ondřej Kovařík a expliqué dans un tweet, que la règle "trouve le bon équilibre pour atténuer les risques de lutte contre le blanchiment d'argent dans le secteur des crypto-monnaies sans empêcher l'innovation et surcharger les entreprises."

La MiCA s'appuie aussi largement sur les orientations du Groupe d'action financièreGAFI. Dans la considération 8 de la MiCA, les rédacteurs expliquent que "toute législation adoptée dans le domaine des crypto-actifs devrait être spécifique, à l'épreuve du temps et capable de suivre le rythme de l'innovation et des développements technologiques .... Une telle législation devrait également contribuer à l'objectif de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme. Toute définition des "crypto-actifs" devrait donc correspondre à la définition des "Actifs Numériques" énoncée dans les recommandations du Groupe d'Action FinancièreGAFI".

Découvrez les points de vue de TRM sur les dernières directives du GAFIpour les VASP et les VASP. TRM Talks avec les présidents du groupe de contact sur les actifs virtuels du GAFIpour en savoir plus sur le régime cryptographique du GAFI.

Monnaie stable

Selon l'annonce, "MiCA protégera les consommateurs en demandant aux émetteurs de stablecoins de constituer une réserve suffisamment liquide, avec un ratio de 1/1 et en partie sous forme de dépôts. Chaque détenteur de "stablecoin" se verra offrir une créance à tout moment et sans frais par l'émetteur, et les règles régissant le fonctionnement de la réserve prévoiront également une liquidité minimale adéquate".

"Le développement de jetons référencés par des actifs (ART) basés sur une monnaie non européenne, en tant que moyen de paiement largement utilisé, sera limité afin de préserver notre souveraineté monétaire", selon le communiqué. "Les émetteurs d'ART devront avoir un siège social dans l'UE afin d'assurer la supervision et le contrôle appropriés des offres au public de jetons référencés par des actifs."

Selon CoinDesk, "l'une des mesures les plus accrocheuses serait un plafond, ce qui signifie que les stablecoins qui ne sont pas liés à une monnaie fiduciaire unique devraient cesser d'être émis si les transactions quotidiennes dépassent 200 millions d'euros (209 millions de dollars) - dans le but d'empêcher les entreprises privées d'usurper le rôle de l'euro".

NFT

Les jetons non fongibles (NFT), selon le communiqué, seront exclus du champ d'application, sauf s'ils relèvent des catégories de crypto-actifs existantes. Dans les 18 prochains mois, la Commission européenne sera chargée de préparer une évaluation complète et, si nécessaire, de créer un régime pour les NFT afin de faire face aux risques émergents de ce nouveau marché.

Cependant, les choses ne sont pas si simples.

"En principe, la loi exclut les NFT - mais en pratique, a déclaré une source du ministère français des Finances à CoinDesk, seulement tant qu'ils font ce qu'ils promettent. "Si un jeton non fongible devient fongible, il tombera sous le coup de la MiCA ou d'autres lois européennes régissant les instruments financiers conventionnels... En réalité, une autre source a déclaré à CoinDesk que des modifications rédactionnelles de dernière minute pourraient signifier que la loi pourrait s'appliquer à tout NFT faisant partie d'une série et pouvant être divisé - ou "fractionnable". L'inquiétude pour certains projets de NFT est que de nombreux NFT sont aujourd'hui fractionnés ou utilisés pour des paiements ou comme investissement, couvrant potentiellement plus de NFT qu'on ne le pensait à l'origine.

Comment le MiCA a-t-il vu le jour et quelle est la prochaine étape ?

Selon Jack Schickler, de Coindesk, basé à Bruxelles , "les négociations de la session finale ... ont duré près de sept heures, culminant avec des discussions privées en tête-à-tête entre les principaux négociateurs Philippe Léglise-Costa, un diplomate français représentant le Conseil, et Irene Tinagli, la législatrice italienne qui préside la commission des affaires économiques et monétaires du Parlement. Les discussions se sont achevées quelques heures avant que la France ne doive céder le contrôle à la République tchèque, qui a pris la présidence du Conseil le 1er juillet."

L'article poursuit : "L'un des points les plus chauds de ces négociations finales semble avoir été la question de savoir si les régulateurs nationaux, ou les agences de l'UE responsables des marchés bancaires ou des valeurs mobilières, devraient superviser les entreprises de crypto-monnaie. Le différend sur l'autorité de contrôle de l'agence se reflète aux États-Unis entre la Securities and Exchange Commission et la Commodity Futures Trading Commission".

N'oubliez pas que l'AMI n'a pas encore été adopté - il s'agit encore d'un "simple projet de loi".

Comme l'explique M. Schickler pour Coindesk dans un article complémentaire, "alors que les principales caractéristiques de la loi ont été acceptées en principe par les principaux négociateurs, ils n'ont pas encore publié un texte complet. Une fois le texte disponible, les gouvernements - qui se réunissent au sein du Conseil de l'UE - et les législateurs du Parlement européen devront s'assurer que leurs demandes ont été satisfaites. Cela se fera par le biais d'une série de votes".

Même après l'adoption de la loi, les PCSA disposeront d'un délai de grâce - probablement de 18 mois - pour se conformer aux exigences en matière de transfert de fonds et à d'autres règles. Et même après cela, la législation s'en remet aux régulateurs des États membres pour la mise en œuvre et l'application, ce qui signifie que les régulateurs et les tribunaux locaux pourraient adopter des approches différentes ou interpréter la loi différemment.

En d'autres termes, MiCA est une étape importante, mais probablement pas la dernière, de l'UE en matière de réglementation des crypto-monnaies.

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