Le Royaume-Uni propose un cadre pour les crypto-monnaies

Début février, le Royaume-Uni a publié une consultation qui contribuera à l'élaboration de sa future approche réglementaire des cryptoactifs. La consultation, intitulée "Future financial services regulatory regime for cryptoassets", examine comment intégrer les cryptoassets utilisés à des fins financières dans le régime réglementaire britannique. Elle couvre tous les aspects, des définitions à DeFi, et demande des commentaires sur ses propositions d'ici le 30 avril.

L'équipe politique de TRM s'est penchée sur la consultation pour en souligner les points clés et ce qu'ils pourraient signifier pour l'industrie. 

Sur quoi porte la consultation ? 

La consultation propose une approche globale de la réglementation des utilisations financières des crypto-actifs. Pour ce faire, elle s'inspire du régime de réglementation financière préexistant en vertu de la loi sur les services et marchés financiers (Financial Services and Markets Act) (qui est actuellement en cours de modification), et introduit certains éléments spécifiques. 

Il commence par dresser une liste non exhaustive des définitions qui seront utilisées pour contribuer à l'élaboration du cadre, puis explore l'approche "progressive" que le gouvernement prévoit d'adopter en matière de réglementation de la construction. 

La première phase portera sur les questions qui offrent les plus grandes opportunités et/ou les risques les plus élevés, comme les stablecoins utilisés pour les paiements, tandis que la deuxième phase portera sur un éventail plus large d'activités liées aux cryptoactifs. 

La gamme d'activités de cette deuxième phase, qui sera directement influencée par cette consultation, comprend les éléments suivants 

• Activités d'émission
• Activités d'échange
• Gestion des investissements et des risques 
• Activités de prêt, d'emprunt et d'effet de levier 
• Activités de sauvegarde et/ou d'administration 

Des considérations supplémentaires s'appliquent aux entreprises qui choisissent d'avoir des modèles d'entreprise verticalement intégrés, à toutes les activités liées aux "cryptoactifs non garantis" et aux stablecoins algorithmiques qui sont également considérés comme des cryptoactifs non garantis. 

Enfin, la proposition exclut les NFT, en précisant que s'ils ne sont pas utilisés pour des activités de services financiers, ils n'entrent pas dans le champ d'application de ce cadre, ce qui illustre l'approche globale du gouvernement consistant à réglementer l'activité en cours plutôt que la technologie sous-jacente. 

Au cœur de cette consultation, le gouvernement britannique cherche à déterminer comment concilier au mieux le besoin d'innovation et la nécessité de contrôler les risques. 

Thèmes à surveiller

La protection des consommateurs et des investisseurs est au cœur de la consultation, ce qui était prévisible compte tenu des scandales qui ont entaché l'année 2022.

Pour tenter d'éviter que des événements similaires ne se produisent à l'avenir, le gouvernement prévoit un certain nombre de contrôles, à savoir 

• Création d'un régime spécifique pour les abus de crypto-actifs (CAR) : La proposition reconnaît que les principales différences entre les marchés traditionnels et les marchés des crypto-monnaies signifient qu'un régime réglementaire spécifique aux crypto-monnaies est approprié.
• Pour les consommateurs, la proposition suggère de rendre les protections du Financial Services Compensation Scheme (FSCS) - semblables à l'assurance FDIC aux États-Unis - disponibles dans certaines circonstances. Le cadre suggère également de modifier le régime des promotions financières afin de permettre aux entreprises soumises à des contrôles de blanchiment d'argent d'approuver leurs propres promotions. 

La consultation met également en évidence les différents défis réglementaires posés par le DeFi , notamment la nature sans frontières du DeFi et la résilience opérationnelle. En gardant à l'esprit les avantages que DeFi peut offrir à la société, le Royaume-Uni prendra son temps pour réfléchir à la meilleure approche réglementaire. 

Comment se situe-t-il par rapport à MiCA ? 

De nombreuses comparaisons seront faites entre ce que le Royaume-Uni propose et le cadre réglementaire de l'autre côté de la Manche dans l'UE - le règlement sur les marchés des crypto-actifs (Markets in Cryptoassets Regulation, MiCA). 

La principale différence entre les deux est que le cadre potentiel du Royaume-Uni comprend des garde-fous pour les "plateformes de prêt de crypto-actifs". 

La consultation note que les sociétés de prêt ont été à l'origine de plusieurs des grands scandales de 2022 et qu'elles doivent donc être soumises à une réglementation. Pour ce faire, ces entreprises devront disposer de mises en garde adéquates contre les risques liés aux prêts à la consommation, les plateformes devront disposer de ressources financières suffisantes et les conditions contractuelles relatives à la propriété des fonds devront être claires. En revanche, le MiCA ne contient pas une telle disposition.

Une autre différence réside dans l'approche des définitions. Le Royaume-Uni a opté pour un plus grand nombre de termes définis que la MiCA et utilise également le terme "Asset Reference Token" d'une manière différente, ce qui pourrait éventuellement causer des frictions entre les deux régimes. Le cadre britannique proposé est plus clair en ce qui concerne les NFT, indiquant que si un NFT n'est pas utilisé comme un instrument financier, il ne relève pas de la réglementation. 

Les différences mises à part, la consultation comprend un texte important sur l'"équivalence" pour les pays tiers. LeTrésor a l'intention de conclure des accords d'équivalence en vertu desquels les entreprises agréées dans des pays tiers peuvent fournir des services au Royaume-Uni sans avoir besoin d'y être présentes, à condition qu'elles soient soumises à des normes équivalentes et qu'il existe des mécanismes de coopération adéquats pour faciliter ce processus.

Cela pourrait signifier que les activités sur les marchés de l'UE et du Royaume-Uni pourraient être rationalisées à l'avenir.  

Quelle est la prochaine étape ? 

Bien que la consultation donne une bonne indication des intentions du gouvernement pour l'industrie des crypto-monnaies, il ne s'agit en aucun cas d'une affaire réglée. La forme finale du régime sera déterminée par les réactions à la consultation et par l'engagement supplémentaire de l'industrie au cours des prochains mois. 

Cette consultation n'est que la première d'une série de consultations attendues dans les mois à venir. Il y aura également des consultations sur la conception et les cas d'utilisation des monnaies numériques des banques centrales (CBDC) et sur la fiscalité du HMRC.

Compte tenu du calendrier et des déclarations des régulateurs au cours des derniers mois, il est peu probable que des règlements soient adoptés avant le milieu ou la fin de l'année 2024.

D'autres travaux en cours continueront à façonner le paysage cryptographique du Royaume-Uni. Le bac à sable de l'infrastructure des marchés financiers permettra aux entreprises de services financiers d'expérimenter l'utilisation de la technologie DLT. En septembre, la Travel Rule entrera en vigueur, ce qui signifie que les entreprises autorisées en vertu des règlements sur le blanchiment d'argent devront collecter des informations sur l'expéditeur et le bénéficiaire des transactions d'actifs cryptographiques. Plus largement, dans le domaine de la criminalité économique, les autorités britanniques disposeront de pouvoirs accrus pour saisir les crypto-actifs illicites lorsque le projet de loi sur la criminalité économique et la transparence des entreprises (Economic Crime and Corporate Transparency Bill II) entrera en vigueur dans le courant de l'année. 

Dans l'ensemble, le Royaume-Uni travaille d'arrache-pied à l'élaboration de "normes robustes, transparentes et équitables" qui, il l'espère, le placeront fermement sur la carte des cryptoactifs.