20 avril 2022

TRM Talks: Document de travail du marché mondial d'Abu Dhabi sur les DeFi

La finance décentralisée - DeFi - a créé tout un Wall Street on-chain - une industrie de services financiers numériques où les utilisateurs s'engagent avec des logiciels appelés contrats intelligents. Avec DeFi, vous pouvez faire la plupart des choses que les banques prennent en charge - percevoir des intérêts, emprunter, prêter, acheter des assurances, négocier des produits dérivés, échanger des actifs, et plus encore - mais à la vitesse de l'internet. Seule une poignée de régulateurs dans le monde se sont prononcés sur le pouvoir, les promesses, les risques et les défis de DeFi.

Ce mois-ci, l'autorité de régulation des services financiers (FSRA) de l'Abu Dhabi Global Market (ADGM) a publié un document de travail qui sollicite l'avis du secteur des crypto-monnaies et sert de point de départ à un dialogue sur la manière dont le site DeFi peut être réglementé.

Dans ce TRM Talk, nous nous sommes entretenus avec l'un des auteurs du document, Brian Yeoh, responsable de la gouvernance des données et de la stratégie de l'ADGM, pour discuter du nouveau document DeFi et de la manière dont une autorité de régulation de premier plan envisage l'espace DeFi .

Dans son document, l'ADGM fait référence à un certain nombre d'organisations internationales qui ont publié des rapports sur DeFi:

Mars 2022 - L'Organisation internationale des commissions de valeurs a publié un rapport donnant une vue d'ensemble du marché DeFi .
Février 2022 - Le Conseil de stabilité financière a publié un rapport sur les risques posés par les crypto-actifs qui indique que DeFi peut accroître les risques pour la stabilité financière, en l'absence d'une réglementation et d'une surveillance du marché appropriées.
Janvier 2022 - L'Organisation de coopération et de développement économiques ("OCDE") a publié un rapport sur DeFi et ses implications politiques.
Juin 2021 - Le Forum économique mondial ("WEF") a publié une "boîte à outils" à l'intention des décideurs politiques sur les défis du site DeFi.

Cependant, l'ADGM adopte l'une des approches les plus holistiques à ce jour sur le quoi, le pourquoi, le qui et le comment de la réglementation DeFi et le document va essentiellement dans cet ordre. Le document présente les promesses de la finance décentralisée - à savoir la capacité d'automatiser des transactions sur mesure à la vitesse de l'internet - et cherche ensuite à relever trois défis principaux : l'anonymat, la stabilité et la finance illicite. Plus précisément, le document se concentre sur l'anonymat en tant que "moteur sous-jacent commun" des risques de stabilité et de financement illicite, en soulignant la difficulté d'associer les adresses des crypto-monnaies à des personnes réelles. L'ADGM écrit : "Nous pensons que la préservation de l'anonymat des participants à DeFi deviendra de plus en plus intenable à moyen terme. Nous nous attendons à ce que cette évolution soit motivée à la fois par des interventions réglementaires et par la demande de transparence du marché."

Le document souligne qu'aujourd'hui, DeFi ne présente pas de risque de stabilité systémique pour le système financier, étant donné l'activité relativement faible ; cependant, à mesure que l'économie de la crypto-monnaie continue de croître, la FSRA affirme que le risque pourrait augmenter. En termes de lutte contre le blanchiment d'argent, le document souligne le fait que, contrairement aux échanges de crypto-monnaies, l'espace DeFi "reste largement non réglementé". Encore une fois, soulignant les préoccupations concernant l'anonymat, l'ADGM écrit : "S'assurer que les participants à DeFi sont en mesure de fournir des identités précises et validées sera probablement l'élément clé de toute intervention de ce type, car l'anonymat augmente le risque que DeFi soit utilisé de manière abusive à des fins de LBC/FT ou permette de contourner les restrictions de sanctions."

En outre, le document de discussion, qui se veut le point de départ d'un dialogue sur la réglementation DeFi , présente un certain nombre de positions, de déclarations et de propositions politiques :

DeFi ne change pas la nature des services financiers

Alors que l'ADGM est d'avis que DeFi ne change pas fondamentalement la nature des services financiers - c'est la raison pour laquelle les gens consomment des services financiers tels que le prêt, la mise en jeu et l'emprunt - DeFi"la nature automatisée peut changer la façon dont les services financiers sont consommés, par l'utilisation de services financiers liés... À cet égard, la FSRA considère que DeFi n'est pas différent d'autres avancées technologiques dans les services financiers tels que la numérisation ou la tokenisation".

Risque équivalent, règles équivalentes

"Étant donné que DeFi ne modifie pas la nature sous-jacente des services financiers, nous pensons que les participants à DeFi devraient être soumis à des exigences similaires à celles imposées aux participants à TradFi".

Pas de participants anonymes - Une fois de plus, l'ADGM insiste sur la nécessité de supprimer l'anonymat de DeFi en écrivant : "Les risques liés aux activités anonymes de DeFi dans les domaines de la fraude et de la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme ne sont pas et ne seront pas tolérés par l'ADGM. À l'instar de notre approche réglementaire actuelle de Actifs Numériques, la FSRA n'autorisera les activités de DeFi que si tous les participants de DeFi ont été identifiés et ont fait l'objet de la diligence nécessaire pour garantir le respect des obligations en matière de lutte contre le blanchiment et le financement du terrorisme." Le document reconnaît qu'il faudra du temps pour mettre en place l'infrastructure KYC nécessaire et précise que "la FSRA travaillera avec les parties prenantes pour déterminer quels types d'infrastructure publique seraient appropriés et réalisables".

Gouvernance des protocoles DeFi

Le document reconnaît que "les protocolesDeFi peuvent avoir de nouveaux modèles de gouvernance qui ne correspondent pas à ceux des entreprises TradFi" et suggère que chaque protocole DeFi soit examiné au cas par cas en ce qui concerne l'octroi de licences et la réglementation.

L'économie des crypto-monnaies, en pleine croissance, évolue plus rapidement que tout ce que nous avons connu au cours de notre vie. L'ADGM le reconnaît dans sa conclusion, en écrivant que "les tendances à moyen terme que la FSRA a identifiées sont sujettes à des perturbations et à des changements dans l'environnement". Cependant, l'ADGM, à la pointe de la réflexion en matière de réglementation dans l'espace DeFi , appelle à des cadres réglementaires qui équilibrent les promesses de la technologie avec les défis potentiels et tend la main au secteur privé pour "solliciter votre contribution sur nos positions politiques de haut niveau afin que nous puissions mieux affiner notre compréhension de l'espace DeFi et ajuster notre approche en conséquence."

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