Principaux enseignements d'une conversation avec Peter Kerstens de la Commission européenne  

Le mois dernier, le Parlement européen a adopté le règlement sur les marchés des crypto-actifs (MiCA). Le MiCA, sans doute le cadre juridique le plus complet au monde pour les "crypto-actifs", exige des prestataires de services et des émetteurs de crypto-actifs qu'ils prennent des mesures liées à la gouvernance, à la protection des consommateurs et à l'environnement, et élargit les entités qui seront soumises au cadre anti-blanchiment d'argent (AML) de l'Union européenne. Peter Kerstens, de la Commission européenne, s'est joint à TRM Talks pour discuter de MiCA et de ce qu'il signifie pour AML, DeFi, NFT, stablecoins, et les cadres réglementaires mondiaux pour les crypto-monnaies. Voici quelques points clés à retenir :
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Les principales dispositions de l'AMC sont nées de Libra et du boom de l'ICO.

Pour comprendre MiCA - et les risques qu'il entend traiter - il est important de comprendre ses origines historiques. Selon M. Kerstens, MiCA est né de deux grands problèmes de l'époque, à la fin de l'adolescence : d'une part, le boom des ICO et, d'autre part, l'échec de Libra, le projet de stablecoin de Facebook. 

L'un des éléments clés de la MiCA est l'obligation pour les participants au marché de publier des livres blancs. Le whitepaper est un document détaillé qui décrit une nouvelle crypto-monnaie ou un projet de blockchain et doit inclure une description détaillée de la cryptoasset, des informations sur l'émetteur, la divulgation des principaux risques, les états financiers, l'utilisation prévue des fonds, les tokenomics, une feuille de route et les conflits d'intérêts potentiels. Le livre blanc, destiné à fournir de la transparence aux investisseurs, est une réaction directe au boom des ICO. 

En outre, M. Kerstens a expliqué que les "dispositions de marketing de MiCA s'inspirent des très mauvaises pratiques de marketing que nous avons vues en 2017 et 2018, lorsqu'on a promis aux gens des Lamborghini. Si vous achetez cette pièce, cette Lamborghini sera garée devant votre porte dans quelques semaines. Nous ne voulions rien de tout cela. L'objectif était donc de créer un régime d'information qui permette de clarifier les faits importants, mais aussi de mettre en garde les investisseurs.

Les dispositions de la MiCA relatives aux stablecoins ont été inspirées par la Libra de Facebook, un stablecoin adossé à un panier de monnaies fiduciaires et soutenu par certaines des entreprises les plus importantes au monde. Bien que la MiCA n'utilise pas le terme "stablecoin", mais plutôt "asset reference tokens" pour décrire les actifs numériques garantis par des monnaies fiduciaires, elle exige un livre blanc et des réserves de monnaie fiduciaire pour émettre un stablecoin en Europe. Cet accent mis sur les stablecoins est le résultat direct des préoccupations réglementaires concernant Libra lors de son lancement en 2019.
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L'accord MiCA n'aborde peut-être pas la question des DeFi , mais l'Europe y réfléchit.

M. Kerstens précise que la MiCA n'aborde pas intentionnellement la finance décentralisée. "La MiCA, comme toute législation financière, se concentre sur les intermédiaires, soit les émetteurs, soit les fournisseurs de services de cryptoactifs. Tout comme la réglementation bancaire régit les banques et la réglementation des valeurs mobilières régit les émetteurs de valeurs mobilières, la MiCA régit les émetteurs et les fournisseurs de services dans l'espace crypto. Or, s'il n'y a pas d'intermédiaire, s'il n'y a pas de prestataire de services, il est très difficile, voire impossible, de réglementer." 

C'est le défi que représente la réglementation de ce que M. Kerstens appelle le "genuine DeFi". Un véritable DeFi , contrairement à un "DeFi", signifie que le projet ou le service implique uniquement un logiciel désintermédié plutôt qu'un service qui se présente simplement comme décentralisé mais qui est en fait géré par "une personne, une entité ou un intermédiaire identifiable". Bien que M. Kerstens affirme que les services centralisés doivent se conformer à la MiCA, le véritable DeFi est différent et nécessite un "nouveau paradigme". "C'est vraiment ce que j'appellerais la pointe de l'innovation réglementaire", déclare M. Kerstens, qui explique qu'il craint que les "solutions" dans l'espace DeFi naissant n'étouffent potentiellement l'innovation. Au contraire, M. Kerstens pense qu'en travaillant avec le secteur privé, l'Europe peut trouver de nouvelles idées qui atténuent les risques et encouragent l'innovation, alors que les décideurs politiques étudieront la question au cours des 18 prochains mois.

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Le paquet européen de mesures anti-blanchiment viendra compléter l'AMC

Bien que l'AMC ne traite pas de la lutte contre le blanchiment d'argent, un paquet AML distinct - considéré comme un compagnon de l'AMC - fait également son chemin au sein du Parlement européen. L'idée est que la législation anti-blanchiment doit fonctionner "horizontalement" et en coordination avec les réglementations financières. En d'autres termes, les règles de lutte contre le blanchiment d'argent s'appliquent aux valeurs mobilières, aux matières premières, aux banques et à d'autres réglementations financières, y compris, désormais, à la MiCA.

Le paquet AML, qui fait actuellement son chemin à travers le Parlement européen, étend les règles AML à tous les CASP et étend le règlement sur le transfert de fonds - alias "la règle du voyage" - aux entreprises de crypto-monnaie, ce qui signifie que toutes les transactions de crypto-monnaie dans l'Union devront comporter des données d'identification, sans seuil de transaction minimum. Le règlement sur les transferts de fonds vise à aligner l'Europe sur les normes GAFI .

L'UE s'appuie sur son avantage commercial et le monde suivra.

L'objectif de MiCA "est d'onshore l'activité crypto dans l'UE et de s'assurer que l'activité crypto a lieu au soleil", a expliqué M. Kerstens. Bien que cela ne signifie pas que l'Union européenne envisage d'encourager les investissements dans les crypto-monnaies, cela signifie que les entreprises bénéficieront d'une clarté juridique en Europe lorsqu'elles se tourneront vers le monde entier pour déterminer où elles souhaitent déployer des investissements dans le secteur. "La trajectoire du voyage est très claire et cela motive les investisseurs à opter pour l'UE plutôt que pour d'autres juridictions où les choses sont aussi claires que de la boue. Cette certitude juridique stimule l'investissement et c'est ce que nous voulions".

Et il semble que le monde nous observe. Selon M. Kerstens, nous constatons déjà "l'effet Bruxelles", c'est-à-dire que d'autres juridictions copient la législation de l'UE. "Il n'y a pas de droits d'auteur sur le MiCA, les gens peuvent donc le plagier autant qu'ils le souhaitent. Il sera publié en 23 langues. M. Kerstens explique qu'une "copie conforme" ne fonctionnera pas en raison de la structure unique de l'Europe, mais qu'il y a beaucoup à apprendre après des années de discussions, de débats et d'itérations. "S'ils ont la même conversation en Asie, en Afrique, en Amérique du Sud ou aux États-Unis que celle que nous avons eue en Europe, je serais surpris qu'ils n'aboutissent pas à un résultat similaire.

Alors que l'accord MiCA est sur le point d'être mis en œuvre, des questions essentielles se posent encore sur la manière dont les régulateurs des États membres mettront en œuvre le régime d'octroi de licences de l'accord MiCA et d'autres exigences essentielles. Cependant, même si ce processus est en cours, il est clair que les décideurs politiques à Bruxelles réfléchissent déjà à la suite.