7 de julio de 2022

La UE alcanza un acuerdo sobre la regulación de los mercados de criptoactivos

A finales de la semana pasada, tras dos años de debates y discusiones, funcionarios de la Unión Europea anunciaron un acuerdo sobre la histórica regulación de los Mercados de Criptoactivos (MiCA), posiblemente el marco jurídico más completo del mundo para los "criptoactivos", definidos como "representaciones digitales de valor o derechos que pueden transferirse y almacenarse electrónicamente, utilizando tecnología de libro mayor distribuido o tecnología similar".

La MiCA exige a los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP) -definidos por la MiCA como "cualquier persona cuya ocupación o negocio sea la prestación de uno o más servicios de criptoactivos a terceros con carácter profesional"- que tomen medidas relacionadas con la protección de los consumidores, el medio ambiente, la lucha contra el blanqueo de capitales (AML), las stablecoins y otras áreas.

A medida que nos adentramos en la revolucionaria era de la MiCA, aún quedan algunos obstáculos hasta su ratificación, lo que significa que todavía no hemos visto una versión definitiva. Entonces, ¿qué sabemos -incluso sin una copia- y qué podríamos aprender en el futuro?

¿Qué regula la MiCA?

El plan transcontinental de la UE define tres subcategorías de criptoactivos que pretende regular.

El primero son los tokens referenciados a activos como libra, la ya desaparecida stablecoin propuesta por Facebook en 2019 que estaba vinculada a una cesta de monedas globales. Como señala Coindesk, MiCA "dedica 26 de sus 168 páginas" a esta subcategoría, un posible resabio del lanzamiento de Libra en 2019, que dejó a los reguladores mundiales luchando por abordar los desafíos asociados con el lanzamiento de un activo digital al alcance de miles de millones de usuarios de Facebook y respaldado por algunas de las principales empresas del mundo.

El segundo tipo de criptoactivos cubiertos es el "token de dinero electrónico", que es una stablecoin vinculada al valor de una moneda fiduciaria como el dólar estadounidense. Algunos ejemplos son USDC y USDT, respaldadas por el dólar.

La tercera categoría de criptoactivos regulados es el "token de utilidad", que está destinado a proporcionar acceso digital a un bien o servicio y sólo es aceptado por el emisor de ese token. Esta categoría, que MiCA denomina "criptoactivos distintos de los tokens referidos a activos o tokens de dinero electrónico", tiene por objeto proporcionar acceso digital a un bien o servicio, disponible en una blockchain. Estos tokens de utilidad sólo son aceptados por el emisor del token, y tienen un propósito no financiero relacionado con el funcionamiento de una plataforma digital y servicios digitales. Como tales, los tokens de utilidad deben considerarse un tipo especial de criptoactivo.

Para cada una de estas tres categorías, la MiCA establece normas de circulación que los CASP deben seguir para garantizar la transparencia, la protección del consumidor y mitigar los riesgos de abuso de mercado. Fundamentalmente, la MiCA prohíbe a un CASP ofrecer al público o solicitar la admisión a negociación en un centro de negociación criptoactivos a menos que el emisor sea una persona jurídica y se haya preparado, notificado a la autoridad reguladora local pertinente y publicado un libro blanco que cumpla con la normativa. El libro blanco debe contener la información básica sobre las características, los derechos y las obligaciones, y la tecnología y el proyecto subyacentes.

¿Qué no regula la MiCA?

Aunque la MiCA abarca ampliamente criptomonedas como Bitcoin y Ether, junto con stablecoins, no se aplica a las monedas digitales de bancos centrales (CBDC) ni regula los tokens de seguridad que podrían calificarse como valores u otros instrumentos financieros.

Aunque se ha debatido la inclusión de tecnologías emergentes como las finanzas descentralizadasDeFi) y los tokens no fungibles (NFT) en la regulación de MiCA, los NFT se han dejado en gran medida de lado hasta ahora, a la espera de su posible inclusión en la próxima secuela, MiCA 2.

Licencias de pasaporte 🏎

Con arreglo a la MiCA, para ampliar sus operaciones a otros países de la UE, los CASP deben obtener la aprobación de las autoridades reguladoras de un país de la UE. Una vez que las autoridades locales hayan aprobado un negocio de criptomonedas de acuerdo con la normativa de la UE, el CASP podrá ampliar sus operaciones a otros países de la UE sin tener que obtener licencias adicionales, lo que se conoce como "pasaporte".

Entonces, ¿qué debe hacer un CASP para obtener luz verde?

Las bolsas tendrán que hacer frente a un requisito de capital de 150.000 euros (un custodio tiene un requisito ligeramente inferior a 125.000 euros), y crear políticas y procedimientos para permitir o suspender la negociación de criptoactivos en su plataforma. La negociación de criptomonedas con privacidad mejorada, como Monero, está prohibida por la MiCA, y la legislación se centra en la necesidad de mitigar los riesgos de las operaciones con información privilegiada y la manipulación del mercado.

Según el anuncio, "en virtud del acuerdo provisional alcanzado hoy, los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP) necesitarán una autorización para poder operar en la UE. Las autoridades nacionales deberán expedir las autorizaciones en un plazo de tres meses."

Protección de los consumidores

"Con las nuevas normas, los proveedores de servicios de criptoactivos tendrán que respetar requisitos estrictos para proteger las carteras de los consumidores y serán responsables en caso de que pierdan los criptoactivos de los inversores." Según el anuncio, MiCA "también cubrirá cualquier tipo de abuso de mercado relacionado con cualquier tipo de transacción o servicio, especialmente por manipulación del mercado y uso de información privilegiada."

Medio ambiente

Los agentes del mercado de criptoactivos deberán declarar información sobre su huella medioambiental y climática.

Lucha contra el blanqueo de capitales

Unas 24 horas antes del acuerdo sobre la MiCA, los funcionarios de la UE alcanzaron un acuerdo sobre una legislación actualizada en materia de lucha contra el blanqueo de capitales que también abarca los criptoactivos. La MiCA simplemente adoptó esta legislación, que exige que una CASP originadora comparta la información del cliente con la CASP receptora en cada transacción, sin umbrales ni excepciones. Los pagos a monederos privados no alojados quedan excluidos en gran medida de este requisito, lo que supone un cambio significativo con respecto a proyectos anteriores. El legislador de la UE Ondřej Kovařík explicó en un tuit que la norma "logra el equilibrio adecuado para mitigar los riesgos de la lucha contra el blanqueo de capitales en el sector de las criptomonedas sin impedir la innovación ni sobrecargar a las empresas."

La MiCA también se basa en gran medida en las orientaciones del Grupo de Acción Financiera InternacionalGAFI). En la consideración 8 de la MiCA, los redactores explican que "cualquier legislación adoptada en el ámbito de los criptoactivos debe ser específica, estar preparada para el futuro y poder seguir el ritmo de la innovación y la evolución tecnológica. . . Dicha legislación también debe contribuir al objetivo de luchar contra el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo. Por consiguiente, toda definición de "criptoactivos" debería corresponder a la definición de "activos virtuales" establecida en las recomendaciones del Grupo de Acción Financiera InternacionalGAFI)."

Eche un vistazo a las opiniones de TRM sobre las últimas directrices de GAFIpara los proveedores de servicios de valor añadido (VASP). TRM Talks con los presidentes del grupo de contacto de activos virtuales de GAFIpara obtener más información sobre el régimen criptográfico de GAFI.

Stablecoins

Según el anuncio, "MiCA protegerá a los consumidores solicitando a los emisores de stablecoins que constituyan una reserva suficientemente líquida, con una proporción de 1/1 y en parte en forma de depósitos. El emisor ofrecerá a cada tenedor de la llamada 'stablecoin' la posibilidad de reclamar en cualquier momento y de forma gratuita, y las normas que regulen el funcionamiento de la reserva también contemplarán una liquidez mínima adecuada."

"El desarrollo de tokens referenciados a activos (ART) basados en una moneda no europea, como medio de pago ampliamente utilizado, se verá limitado para preservar nuestra soberanía monetaria", según el comunicado. "Los emisores de ART deberán tener un domicilio social en la UE para garantizar la adecuada supervisión y control de las ofertas al público de tokens referenciados a activos."

Según CoinDesk, "una de las medidas más llamativas sería un tope, lo que significa que las stablecoins que no estén vinculadas a una única moneda fiduciaria tendrían que dejar de emitir si las transacciones diarias superan los 200 millones de euros (209 millones de dólares), con la intención de evitar que las empresas privadas usurpen el papel del euro."

NFTs

Los tokens no fungibles (NFT), según el comunicado, quedarán excluidos del ámbito de aplicación, excepto si entran dentro de las categorías de criptoactivos existentes. En los próximos 18 meses, la Comisión Europea se encargará de preparar una evaluación exhaustiva y, en caso necesario, de crear un régimen para los NFT que aborde los riesgos emergentes de este nuevo mercado.

Sin embargo, las cosas pueden no ser tan sencillas.

"En principio, la ley excluye los NFT - pero en la práctica, una fuente del Ministerio de Finanzas francés dijo a CoinDesk, sólo mientras hagan lo que prometen. "Si un token no fungible se convierte en fungible, entonces caerá en" MiCA, u otras leyes de la UE que rigen los instrumentos financieros convencionales ... En realidad, otra fuente ha dicho a CoinDesk, los cambios de última hora en la redacción pueden significar que la ley puede aplicarse a cualquier NFT que sea parte de una serie y capaz de ser dividida - o "fraccionable". La preocupación aquí para algunos proyectos de NFT es que muchas NFT hoy en día son fraccionables o se utilizan para pagos o como inversión, abarcando potencialmente más NFT de lo que se entendía originalmente.

¿Cómo surgió MiCA y qué viene después?

Según Jack Schickler, de Coindesk, con sede en Bruselas, "las conversaciones de la sesión final... se prolongaron durante casi siete horas, culminando en discusiones privadas cara a cara entre los principales negociadores Philippe Léglise-Costa, diplomático francés que representa al Consejo, e Irene Tinagli, legisladora italiana que preside la Comisión de Asuntos Económicos y Monetarios del Parlamento. Las conversaciones concluyeron pocas horas antes de que Francia tuviera que ceder el control a la República Checa, que asumió la presidencia del Consejo el 1 de julio."

El artículo continúa: "Una de las cuestiones más acaloradas en esas conversaciones finales parece haber sido si los reguladores nacionales o las agencias de la UE responsables de los mercados bancarios o de valores deberían supervisar a las criptoempresas. La disputa sobre qué agencia obtiene la autoridad supervisora se refleja en EE.UU. entre la Comisión de Valores y Bolsa y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas".

Recuerde que la MiCA aún no se ha aprobado: sigue siendo "sólo un proyecto de ley".

Como explica Schickler para Coindesk en un artículo de seguimiento, "aunque las principales características de la ley han sido acordadas en principio por los principales negociadores, aún tienen que publicar un texto completo. Una vez que el texto esté disponible, los gobiernos -que se reúnen en el Consejo de la UE- y los legisladores del Parlamento Europeo tendrán que asegurarse de que sus demandas se han cumplido. Eso ocurrirá mediante una serie de votaciones".

Incluso después de que se apruebe la ley, los CASP tendrán un periodo de gracia -probablemente de 18 meses- para cumplir los requisitos de transferencia de fondos y otras normas. E incluso entonces, la legislación deja en manos de los reguladores de los Estados miembros la aplicación y el cumplimiento, lo que significa que los reguladores y tribunales locales podrían adoptar distintos enfoques o interpretar la ley de manera diferente.

En otras palabras, MiCA es un paso importante, pero probablemente no el último, de la UE en la regulación de las criptomonedas.

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