TRM Talks: Documento de debate sobre el mercado mundial de Abu Dhabi DeFi

Las finanzas descentralizadas ( DeFi ) han creado todo un Wall Street en cadena, un sector de servicios financieros digitales en el que los usuarios utilizan un software denominado smart contracts. Con DeFi, se puede hacer la mayoría de las cosas que hacen los bancos -ganar intereses, pedir prestado, prestar, comprar seguros, negociar derivados, negociar activos, etc.- pero a la velocidad de Internet. Solo unos pocos reguladores de todo el mundo se han pronunciado sobre el poder, las promesas, los riesgos y los retos de DeFi.

Este mes, la Autoridad Reguladora de los Servicios Financieros (FSRA) de Abu Dhabi Global Market (ADGM) ha publicado un documento de debate en el que se solicita orientación al sector de las criptomonedas y que sirve de punto de partida para un diálogo sobre cómo puede regularse DeFi .

En este TRM Talk, hablamos con uno de los autores del documento, Brian Yeoh, Jefe de Gobierno de Datos y Estrategia de ADGM, para discutir el nuevo documento DeFi y cómo un regulador líder está pensando en el espacio DeFi .

En su documento, ADGM señala una serie de organizaciones internacionales que han publicado informes sobre DeFi:

• Marzo de 2022: la Organización Internacional de Comisiones de Valores publica un informe que ofrece una visión general del mercado DeFi .
• Febrero de 2022 - el Consejo de Estabilidad Financiera publicó un informe sobre los riesgos que plantean los criptoactivos en el que se señalaba que DeFi tiene el potencial de aumentar los riesgos para la estabilidad financiera, en ausencia de una regulación y una supervisión del mercado adecuadas.
• Enero de 2022: la Organización de Cooperación y Desarrollo Económicos ("OCDE") publica un informe sobre DeFi y sus implicaciones políticas.
• Junio de 2021 - el Foro Económico Mundial ("FEM") publicó una "caja de herramientas" para los responsables políticos sobre los retos de DeFi.

Sin embargo, ADGM adopta uno de los enfoques más holísticos hasta la fecha sobre el qué, el por qué, el quién y el cómo de la regulación de DeFi y el documento va esencialmente en ese orden. El documento expone la promesa de las finanzas descentralizadas -a saber, la capacidad de automatizar transacciones a medida a la velocidad de Internet- y a continuación trata de abordar tres retos principales: el anonimato, la estabilidad y las finanzas ilícitas. En concreto, el documento se centra en el anonimato como "motor subyacente común" de los riesgos de estabilidad y financiación ilícita, señalando la dificultad de asociar direcciones de criptomonedas con personas reales. ADGM escribe: "Creemos que preservar el anonimato de los participantes en DeFi será cada vez más insostenible a medio plazo. Esperamos que esto se vea impulsado tanto por la intervención reguladora como por la demanda de transparencia del mercado."

El documento señala que, en la actualidad, DeFi no presenta un riesgo de estabilidad sistémica para el sistema financiero, dada la relativamente baja actividad; sin embargo, a medida que la criptoeconomía siga creciendo, la FSRA afirma que el riesgo podría aumentar. En cuanto a la lucha contra el blanqueo de capitales, el documento señala el hecho de que, a diferencia de los intercambios de criptodivisas, el espacio DeFi "sigue sin estar regulado en gran medida". Una vez más, apuntando a la preocupación por el anonimato, ADGM escribe: "Garantizar que los participantes en DeFi puedan proporcionar identidades precisas y validadas será probablemente el elemento clave en cualquier intervención de este tipo, ya que el anonimato aumenta el riesgo de que DeFi se utilice indebidamente con fines de ALD/CFT o permita eludir las restricciones sancionadoras."

Además, el documento de debate, que pretende ser un punto de partida para el diálogo sobre la normativa DeFi , expone una serie de posiciones políticas, declaraciones y propuestas:

DeFi no cambia la naturaleza de los servicios financieros

Mientras que ADGM es de la opinión de que DeFi no cambia fundamentalmente la naturaleza de los servicios financieros - que es la razón por la que la gente consume servicios financieros tales como préstamos, apuestas y préstamos - DeFi's "naturaleza automatizada puede cambiar la forma en que se consumen los servicios financieros, mediante el uso de servicios financieros vinculados ... En este sentido, la FSRA ve DeFi no es diferente de otros avances tecnológicos en los servicios financieros, tales como la digitalización o tokenización."

Riesgo equivalente, normas equivalentes

"Dado que DeFi no cambia la naturaleza subyacente de los servicios financieros, creemos que deben imponerse a los participantes en DeFi requisitos similares a los de TradFi".

Sin participantes anónimos - Una vez más, la ADGM se centra en la necesidad de eliminar el anonimato de DeFi escribiendo: "Los riesgos de la actividad anónima de DeFi que surgen en las áreas de fraude y ALD/CFT no son ni serán tolerados en la ADGM. De forma similar a nuestro actual enfoque regulador de activos virtuales, la FSRA sólo permitirá las actividades de DeFi en las que todos los participantes de DeFi hayan sido identificados y se hayan sometido a la diligencia debida necesaria para garantizar el cumplimiento de las obligaciones ALD/CFT". El documento reconoce que llevará tiempo establecer la infraestructura necesaria de CSC y afirma que "la FSRA trabajará con las partes interesadas para determinar qué tipos de infraestructura pública serían apropiados y aplicables."

Gobernanza de los protocolos DeFi

El documento reconoce que "los protocolosDeFi pueden tener nuevos modelos de gobernanza que no coincidan con los de las empresas TradFi", y sugiere que cada protocolo DeFi se estudie caso por caso en lo que respecta a la concesión de licencias y la regulación.

La creciente economía de las criptomonedas avanza más rápido que nada que hayamos visto en nuestra vida. ADGM reconoce esto en su conclusión, escribiendo "las tendencias a medio plazo que la FSRA ha identificado están sujetas a perturbaciones y cambios en el entorno". Sin embargo, ADGM, a la vanguardia del pensamiento cuando se trata de la regulación en el espacio DeFi , pide marcos regulatorios que equilibren la promesa de la tecnología con los desafíos potenciales y tiende la mano al sector privado para "buscar su opinión sobre nuestras posiciones políticas de alto nivel para que podamos refinar mejor nuestra comprensión del espacio DeFi y ajustar nuestro enfoque en consecuencia."

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