Crypto Down Under : Consultation sur la cartographie des jetons en Australie

La semaine dernière, le Trésor australien a publié son document de consultation tant attendu sur la cartographie des jetons, définissant la direction à prendre pour la réglementation des crypto-monnaies en Australie. L'équipe politique de TRM a analysé les principaux thèmes abordés dans le document et ce que cela signifie pour l'industrie.

‍Qu'est-ce quele token mapping ?

La cartographie des jetons, un concept novateur évoqué pour la première fois par le gouvernement du Premier ministre Anthony Albanese peu après son entrée en fonction à la mi-2022, désigne "le processus d'identification des principales activités et fonctions des produits dans l'écosystème cryptographique et leur mise en correspondance avec les cadres réglementaires existants". Cette approche met l'accent sur la compréhension de l'écosystème des crypto-monnaies avant d'identifier les risques et la manière dont ils peuvent être traités par des leviers réglementaires. 

Ce qu'il faut savoir 

La proposition commence par énoncer quelques définitions clés dans le cadre de son cadre de correspondance "jeton, système de jeton, fonction" :

• Les jetons sont définis comme "une unité d'information physique ou numérique".
  
• Les systèmes de jetons sont définis comme "tout ce qui est conçu pour assurer ou faciliter une fonction". ‍
• Crypto-actifs: Les systèmes de jetons qui sont "intrinsèquement liés à un jeton cryptographique spécifique" sont définis comme des "crypto-actifs". ‍
• Les fonctions sont définies comme "tout avantage assuré ou facilité par un système de jetons". 

"S'il ressemble à un canard, s'il marche comme un canard et s'il parle comme un canard...".

La consultation, et c'est là le point le plus important, a pour but de comparer l'écosystème des jetons cryptographiques avec le cadre réglementaire financier existant. Le concept de "produit financier" est au cœur de cette cartographie, car la prestation de services peut donner lieu à des licences et à des obligations réglementaires, telles qu'une licence AFS (Australian Financial Services ) délivrée par l'ASIC (Australian Securities and Investments Commission). 

En prélude à la consultation, le trésorier adjoint et ministre des services financiers Stephen Jones a invoqué le "test du canard" pour les crypto-actifs, déclarant que "si cela ressemble à un canard, marche comme un canard et fait le même bruit, alors il faut le traiter comme tel", plutôt que de "mettre en place un régime réglementaire complètement distinct". 

La consultation cristallise le test du "canard" en proposant deux questions pour aider à déterminer si un système de jetons de crypto-monnaie est ou non un produit financier :

1. Le système de jetons est-il une facilité ? 
2. L'établissement permet-il à une personne d'exercer l'une des fonctions financières générales (c'est-à-dire effectuer un placement financier, gérer un risque financier ou effectuer des paiements autres qu'en espèces) ? (c'est-à-dire effectuer un investissement financier, gérer un risque financier ou effectuer des paiements autres qu'en espèces) ?

Le Trésor note que le résultat de l'évaluation dépendra du fait que le système de jetons est ou n'est pas :

• Un système de jetons intermédiaires, qui implique des "intermédiaires ou des agents exerçant des fonctions conformément à des promesses ou à d'autres arrangements" ; ou
  
• Un système de jetons publics, qui implique "des fonctions exécutées par des réseaux cryptographiques en l'absence de promesses, d'intermédiaires et d'agents".

Le Trésor propose ensuite une "taxonomie de haut niveau" de quatre types de produits : 

Pour les systèmes de jetons intermédiaires:

1. Les services de crypto-actifs, définis comme des "systèmes de jetons qui acceptent des jetons de crypto-actifs dans le cadre de l'exécution d'une fonction en vertu d'un accord ou d'un arrangement juridique". Parmi les exemples cités figurent le négoce de crypto-monnaies, le prêt et l'emprunt, la conservation et l'augmentation ou la diminution de la valeur du fiat.
2. Les crypto-actifs intermédiés, définis comme des "crypto-actifs pour lesquels le lien entre le crypto-jeton et le système de jetons est créé par un accord juridique ou un autre arrangement". Les exemples donnés incluent les accords de stablecoin et les offres initiales de pièces de monnaie. 

Pour les systèmes de jetons publics:

3. Les jetons de réseau, définis comme des "jetons cryptographiques créés dans le cadre du "mécanisme de consensus" sur les réseaux cryptographiques publics, mais qui sont utilisés par leurs détenteurs pour diverses autres fonctions". Ces jetons semblent décrire les jetons natifs des blockchains tels que le BTC et l'ETH.
4. Les contrats intelligents publics, définis comme des "contrats intelligents (et leurs jetons cryptographiques associés) qui sont créés dans le but de permettre à des parties inconnues d'entrer dans des relations transactionnelles". Il s'agit notamment des protocoles de finance décentraliséeDeFi).

Principaux enseignements 

Parmi les quatre types de produits, le Trésor semble plus immédiatement préoccupé par les services de crypto-actifs, car ils sont "de loin le moyen le plus courant pour les consommateurs d'être exposés aux crypto-actifs". Le Trésor note également que la plupart des échecs majeurs de l'hiver cryptographique étaient liés à des entités de cette catégorie, avec "un contrôle centralisé clair sur les actifs des utilisateurs" et qu'il y avait donc un "fort besoin de protection des consommateurs" dans cette catégorie de produits.

Selon la consultation, la question de savoir si un service de crypto-actifs est considéré comme un produit financier dépend des "termes et fonctions" de l'arrangement. Le Trésor s'est inquiété de l'arbitrage réglementaire par le biais d'"arrangements complexes ou obscurs" qui "compliquent l'évaluation". 

Le document cherche donc à obtenir des commentaires sur l'opportunité et la nature des orientations supplémentaires à fournir pour évaluer les services de crypto-actifs par rapport à la définition du produit financier.

En ce qui concerne les systèmes de jetons publics et leurs types de produits connexes, le document souligne qu'ils posent "plusieurs problèmes pour les cadres juridiques et réglementaires", car les cadres existants sont conçus pour être appliqués dans le contexte de "produits qui impliquent des promesses, des intermédiaires et des agents", qui "ne correspondent pas aux systèmes de jetons publics". 

Ce problème n'est pas propre à l'Australie. 

En fin de compte, la question de savoir comment réglementer les dispositifs décentralisés est un défi pour les régulateurs du monde entier, car les cadres réglementaires existants sont conçus pour imposer des obligations et une surveillance à des entités juridiques centralisées, où des personnes spécifiques peuvent être tenues pour responsables. 

Quelle est la suite des événements ?

À l'issue de cette consultation, le gouvernement australien proposera "un cadre pour la garde et l'octroi de licences", qui devrait faire l'objet d'une consultation à la mi-2023. 

Sur la base de ce document de consultation et du communiqué de presse du Trésor qui l'accompagne, nous pouvons nous attendre à ce que le cadre réglementaire se concentre sur la protection des consommateurs et les risques liés à la stabilité financière. Cette démarche s'inscrit dans le droit fil des efforts déployés par d'autres grandes juridictions mondiales en matière de réglementation et est attendue après les échecs retentissants de l'année 2022. 

Le gouvernement australien a également fait du renforcement des mesures d'application de la loi une autre priorité. L'ASIC avait déjà identifié les crypto-actifs comme l'une de ses huit priorités stratégiques et a déjà pris un certain nombre de mesures d'application contre des sociétés de crypto-monnaie. Le Trésor a souligné que l'ASIC augmentait ses ressources pour soutenir ces efforts, et a promis que le régulateur prendrait des mesures juridiques "lorsqu'il identifie des offres de crypto-monnaie commercialisées sans la licence [...] appropriée". 

Néanmoins, le gouvernement est conscient de la nécessité d'équilibrer l'innovation et la surveillance, et a réitéré son engagement à "travailler méthodiquement avec les régulateurs, l'industrie et les groupes de défense des consommateurs et des entreprises pour mettre en place les paramètres politiques adéquats afin de protéger les consommateurs et de soutenir l'innovation dans ce secteur émergent". 

Sa décision de consulter sur les résultats et les propositions de son exercice de cartographie des jetons est un pas dans cette direction, et représente une opportunité pour la communauté cryptographique australienne de s'engager dans le processus d'élaboration des politiques.

La consultation est ouverte à l'industrie jusqu'au 3 mars 2023.