Le comité consultatif sur la technologie de la CFTC publie un rapport sur les opportunités et les risques liés à la DeFi

• Le comité consultatif technologique de la CFTC publie un rapport sur DeFi;
• Le rapport fournit une analyse approfondie des opportunités et des risques liés à DeFi;
• Le rapport invite les décideurs politiques à collaborer avec les constructeurs de DeFi afin de mieux comprendre les défis techniques et réglementaires ;
• Le rapport invite les décideurs politiques à étudier le périmètre réglementaire et les moyens de l'élargir pour englober les systèmes décentralisés ;
• Bien que d'autres décideurs politiques aient écrit sur DeFi, le rapport du TAC est l'un des plus accessibles et des plus détaillés à ce jour sur les opportunités et les défis réglementaires.

Aujourd'hui, le sous-comité des actifs numériques et de la technologie blockchain du Comité consultatif sur la technologie de la CFTC, a publié un rapport sur la finance décentralisée. Le TAC, qui est parrainé par la commissaire Christy Goldsmith-Romero, présidé par Carole House, ancienne fonctionnaire de la Maison Blanche et du Trésor, et vice-présidé par TRM Labs' Ari Redbords'est penché sur les "opportunités prometteuses et les risques complexes et importants" de la DeFi. 

Le rapport tente de répondre à la question centrale qui se pose aux décideurs politiques à mesure que nous avançons dans un écosystème financier décentralisé de pair à pair : comment faire en sorte que les utilisateurs légitimes puissent effectuer des transactions de manière sûre et privée tout en atténuant les différents risques, notamment les risques systémiques, les risques pour l'intégrité du marché et les risques associés aux acteurs illicites qui cherchent à tirer parti des promesses de la technologie pour mener des activités malveillantes. 

Le rapport constate que "les applications tirant parti de la blockchain et d'autres technologies de registres distribués [...] offrent la promesse d'une transparence et d'une efficacité accrues, d'un accès élargi aux produits et services financiers de base et d'un système financier plus résilient". Pourtant, cette promesse s'accompagne également de risques très importants. En l'absence d'une réglementation, d'une application et d'une conformité efficaces, bon nombre de ces projets, entreprises et écosystèmes DeFi ont été vulnérables à la fraude, à la mauvaise gestion et à de graves violations de la réglementation."

Bien que le rapport se concentre à la fois sur les opportunités et les risques, il est conscient, tout au long du document, que les opportunités et les risques dépendent de manière significative de la conception et des caractéristiques des systèmes spécifiques et du niveau de décentralisation - par exemple, un protocole est-il réellement décentralisé ou s'agit-il d'un DeFi?

Selon le TAC, "le message central de ce rapport est que le gouvernement et l'industrie devraient prendre des mesures opportunes pour travailler ensemble, dans le cadre d'initiatives réglementaires et stratégiques, afin de mieux comprendre le DeFi et de faire progresser son développement responsable et conforme ".

‍À cettefin, le rapport présente un certain nombre de conclusions et de recommandations clés:

• Les systèmes DeFi se caractérisent par des réseaux financiers hautement automatisés qui n'ont pas de point de défaillance unique, ne reposent pas sur une source d'information unique et ne sont pas régis par une autorité centrale capable de modifier ou de censurer ces informations afin d'exécuter des tâches essentielles à la fourniture d'un ou de plusieurs services financiers.

•  La compréhension des systèmes DeFi est extrêmement complexe et nécessite un examen des caractéristiques de la décentralisation dans les entreprises, les projets et les écosystèmes à travers plusieurs dimensions : l'accès, le développement, la gouvernance, les finances et les opérations.

• La plupart des systèmes DeFi ne sont pas complètement décentralisés ou centralisés, mais s'inscrivent plutôt dans un spectre de (dé)centralisation à plusieurs niveaux, variant selon chacune des dimensions fonctionnelles et techniques. 

• L'architecture du DeFi comprend des composants clés qui s'appuient mutuellement sur des couches technologiques et fonctionnelles essentielles à la fourniture de produits et de services financiers, en particulier les couches physique/matériel, protocole, réseau, données, application, utilisateur, actif et marché, et gouvernance ; tous travaillent pour soutenir les opérations et les communications à travers les réseaux avec des degrés variables de caractéristiques fondamentales de programmabilité et de composabilité, d'automatisation, de transparence, d'ouverture, d'immuabilité et de résistance à la censure. 

• Les décideurs politiques doivent aligner leurs stratégies réglementaires sur la recherche d'un équilibre entre tous les objectifs ou résultats réglementaires souhaités en matière d'innovation DeFi , notamment : la protection des clients et des investisseurs, la promotion de l'intégrité du marché, la garantie de la sécurité et de la solidité microprudentielles, la stabilité financière et l'atténuation du risque systémique, la lutte contre la finance illicite et la protection de la sécurité nationale, le renforcement et la sécurisation de la compétitivité et du leadership des États-Unis, et l'élargissement de l'accès à des services financiers sûrs et abordables.

• Les réseaux et technologies décentralisés fonctionnant en grande partie sur des grands livres publics non obscurcis offrent des possibilités d'améliorer l'efficacité des paiements et des marchés financiers, d'offrir des services financiers plus transparents et vérifiables, de renforcer la résilience du secteur financier, de supprimer les obstacles à l'accès aux services financiers, de promouvoir l'innovation et la concurrence et de renforcer le leadership des États-Unis dans les domaines de la technologie et de la finance.

• Les décideurs politiques doivent comprendre le type, la nature, les sources, la probabilité et l'impact potentiel des risques identifiés présentés par DeFi , notamment pour les investisseurs et les consommateurs, l'intégrité du marché, la stabilité du système financier et la lutte contre le financement illicite, la protection de la sécurité nationale et le maintien de la position dominante des États-Unis. 

• Les experts discutent depuis longtemps des risques que le développement et la croissance des institutions et des réseaux financiers en dehors des États-Unis peuvent poser pour la sécurité nationale et le leadership américain, y compris les risques découlant de l'émergence de concurrents géopolitiques. Bien que ces défis transcendent DeFi, la poursuite de la transition de projets, d'entreprises et d'écosystèmes financiers importants vers l'étranger - y compris ceux liés à DeFipotentiellement aggraver ces défis à long terme. Les risques associés à cette perte de leadership pourraient inclure la perte ou la diminution du statut géopolitique en tant que fournisseur de la monnaie de réserve et de transaction mondiale, ainsi que la perte de la capacité de surveillance et de responsabilisation pour lutter contre la finance illicite et préserver la sécurité nationale.

• Pour élaborer et mettre en œuvre avec succès des stratégies réglementaires dans un espace caractérisé par des modèles commerciaux et des technologies très complexes, ainsi que par un environnement de dialogue difficile, les décideurs politiques devront se pencher sur plusieurs questions fondamentales, notamment comprendre comment les systèmes DeFi s'inscrivent dans le périmètre réglementaire existant, si ce périmètre doit être élargi et comment répartir au mieux les responsabilités et l'obligation de rendre compte dans un monde de gouvernance décentralisée.

• Les acteurs du secteur ont également une responsabilité et des capacités distinctes pour façonner un développement responsable dans le domaine de la DeFi, notamment par l'intégration de mesures de conformité et de sécurité qui renforceront probablement le succès du secteur grâce à une adoption plus large et à une plus grande confiance de la part des entreprises et des consommateurs.

Le TAC formule un certain nombre de recommandations et met l'accent sur l'importance des partenariats public-privé.

Le rapport formule également des recommandations qui incluent le renforcement des capacités techniques des décideurs politiques, la collecte de données, l'étude du périmètre réglementaire existant, l'identification des risques, l'évaluation de l'éventail des réponses réglementaires potentielles, la promotion d'un plus grand engagement avec les constructeurs de DeFi , et la priorisation des progrès en matière d'identité numérique et d'autres technologies qui pourraient favoriser à la fois la vie privée et la sécurité dans l'espace décentralisé. En bref, le rapport recommande une "poussée" publique-privée d'efforts politiques et de R&D où les bacs à sable sont utilisés pour mieux comprendre ce qui est possible lorsqu'il s'agit d'activer la technologie pour aider à favoriser un équilibre à long terme entre la vie privée et la sécurité.

Les décideurs politiques se tournent vers DeFi

Si les décideurs politiques du monde entier ont élaboré des cadres réglementaires pour les crypto-monnaies, ils se sont presque exclusivement concentrés sur les échanges centralisés, les régulateurs cherchant à obtenir des informations auprès d'intermédiaires cloisonnés, de la même manière que les informations circulent aujourd'hui entre les banques et leurs régulateurs. 

Bien que le TAC de la CFTC ne soit pas le premier à aborder les opportunités et les défis associés à la réglementation des DeFi , le rapport est l'une des discussions les plus détaillées et les plus techniques sur le sujet à ce jour. En avril 2023, le département du Trésor américain a publié une évaluation des risques liés DeFi de DeFi, dans laquelle il estime que les activités de DeFi pourraient relever des lourdes obligations de lutte contre le blanchiment d'argent prévues par la loi sur le secret bancaire (Bank Secrecy Act, BSA). La France et Abu Dhabi ont également publié une consultation et un livre blanc sur la finance décentralisée. Les organismes internationaux de normalisation ont ouvert la voie en matière d'exploration de la DeFi . En octobre 2021 , le Groupe d'action financièreGAFI) a tenté de définir la décentralisation et l'OICV, la BRI et le CSF ont tous écrit sur le sujet. Cependant, encore sous le choc de l'effondrement de FTX, la plupart des régulateurs du monde entier continuent de se concentrer sur l'espace centralisé.

Lors de la première réunion du TAC en mars 2023, M. Redbord, responsable mondial de la politique de TRM, a expliqué que si l'effondrement de FTX a fait la une des journaux et des décideurs politiques :

"....La véritable promesse de la technologie blockchain est DeFi. DeFi est un service financier offert sans intermédiaire financier traditionnel, délivré via un logiciel ou un "smart contract" qui utilise la technologie du registre distribué et permet des transactions de pair à pair. DeFi permet de créer un écosystème de services financiers de pair à pair qui n'est pas lié aux nombreux problèmes qui affectent notre système actuel et qui offre la promesse de l'inclusion financière. Le transfert de valeur transfrontalier de pair à pair à la vitesse de l'internet. Telle est la promesse.

Le rapport de la TAC ne perd pas de vue cette promesse ni les défis qui l'accompagnent et jette les bases d'une étude, d'une exploration et d'un débat plus large sur la manière de garantir que les utilisateurs légitimes puissent effectuer des transactions en toute sécurité et en privé et que, dans le même temps, les acteurs malveillants ne soient pas en mesure de tirer profit des nouvelles technologies. Si 2023 a été l'année des normes mondiales pour les crypto-monnaies centralisées, peut-être que 2024 verra une évolution vers des discussions plus robustes sur la réglementation de l'écosystème décentralisé.