Réglementation britannique sur les crypto-monnaies - Le gouvernement publie ses projets

Le Royaume-Uni a publié une série de documents qui pourraient façonner son cadre réglementaire pour les crypto-actifs dans les années à venir. 

La première série de documents expose la réponse du gouvernement à une longue consultation publiée au début de 2023 sur le futur cadre réglementaire des cryptoactifs. Le document présente les grandes lignes du futur cadre britannique et un calendrier potentiel de mise en œuvre. Parallèlement à ce document, le gouvernement a publié une mise à jour de ses plans pour le traitement des Stablecoins adossés à des Fiat et un document sur la gestion de la faillite des entreprises systémiques d'actifs de règlement numérique (y compris les Stablecoins). 

Peu après cette première série de documents, la FCA et la Banque d'Angleterre ont publié deux autres documents de discussion sur la réglementation imminente des stablecoins adossés à des fiats pour les paiements , qui viseront à "réglementer les stablecoins... pour protéger les consommateurs, empêcher le blanchiment d'argent grâce à un ensemble de règles solides et sauvegarder la stabilité financière". En bref, il y a beaucoup de documents à décortiquer.

‍Futurcadre réglementaire pour les crypto-actifs

Ce nouveau cadre, présenté dans le premier document, fait-il du Royaume-Uni, comme l'appelle le ministre de la ville Andrew Griffeth, "le choix évident pour lancer et développer une entreprise de crypto-monnaie ?"

Tout d'abord, elle apporte certainement une clarté juridique et réglementaire sur des questions clés. La loi sur les services et marchés financiers (FSMA) sera le principal texte législatif qui s'applique à l'activité financière - émission, échange, investissement, gestion des risques, prêt, emprunt et garde - pour les crypto-actifs. Le cadre couvre toute entité exerçant une activité réglementée en tant qu'entreprise au Royaume-Uni. 

Qu'en est-il des autres domaines réglementaires clés ? 

‍TLDR- Position sur les principaux domaines réglementaires

• Autorisations - des détails sur le processus d'autorisation seront fournis en 2024, les autorisations actuelles ne seront pas équivalentes à une autorisation automatique dans le cadre du nouveau régime ;
• Informations à fournir - elles devraient fournir des informations cohérentes et être conformes aux normes internationales ; d'autres détails suivront ;
• Conservation - de nouvelles lois seront créées pour tenir compte des nuances de la conservation des cryptoactifs et des différents types de conservateurs ;  
• Abus de marché - Le régime préexistant en matière d'abus de marché sera adopté pour les crypto-actifs et nécessitera le partage d'informations dans le secteur ;
• NFT - si un NFT n'est manifestement pas un produit financier, il ne relève pas du régime de la FSMA ;
• Prêts - le Royaume-Uni reconnaît la différence entre les prêts et les paris. Le prêt sera couvert par de nouvelles règles qui seront adaptées aux produits de détail et institutionnels ; 
• Staking - le gouvernement accélère ses travaux sur le staking en trouvant une définition claire de l'activité et en établissant une taxonomie des différents modèles d'entreprise ;
• Exploitation minière - Le gouvernement ne réglementera pas l'exploitation minière pour le moment.
• DeFi - Le Royaume-Uni n'a pas l'intention d'interdire ou de réglementer le DeFi pour le moment et continuera à travailler dans les forums internationaux pour trouver une solution réglementaire ;
• Stablescoins adossés à des fiats - Dans le cadre de la phase 1 du plan gouvernemental, les règles relatives à l'utilisation de stablescoins adossés à des fiats à des fins de paiement sont prioritaires (voir ci-dessous).

‍Autorisation

Le rapport de consultation contient très peu de détails sur ce que sera le nouveau processus d'autorisation pour les entreprises engagées dans des activités liées aux crypto-actifs. Nous savons que l'autorisation actuelle en vertu du règlement sur le blanchiment d'argent n'équivaudra pas à une autorisation automatique dans le cadre du nouveau régime. Les entreprises déjà autorisées en vertu de la partie 4A de la FSMA ne recevront pas non plus d'approbation automatique et devront demander une modification des autorisations pour entreprendre des activités nouvellement réglementées. Le gouvernement prévoit d'adopter en 2024 une législation complémentaire qui fournira les détails nécessaires sur la procédure d'autorisation. 

Le futur cadre traitera de l'intégration verticale en exigeant des entreprises qu'elles suivent les règles réglementaires pertinentes pour chaque activité réglementée qu'elles exercent. 

‍Disclosures

Le gouvernement souhaite que des documents d'information soient établis pour tous les crypto-actifs afin que tous les consommateurs disposent d'informations cohérentes. Les plateformes de négociation de cryptoactifs devront divulguer les informations définies par la FCA, sur la base des normes de l'OICV, sur les informations relatives aux cryptoactifs. Ces informations devront probablement inclure "des informations sur le code sous-jacent d'un jeton, ses vulnérabilités, ses risques et ses dépendances". Dans le cadre britannique, les plateformes de négociation ne seraient pas responsables de toutes les pertes subies par les consommateurs, à condition qu'elles fassent preuve d'une diligence raisonnable. Cela contraste avec l'approche de l'UE, qui tient les entreprises entièrement responsables.

‍Custodie

Le nouveau régime définira la garde comme i) la sauvegarde, ii) la sauvegarde et l'administration, ou iii) l'organisation de la sauvegarde ou de la sauvegarde et de l'administration d'un crypto-actif. Les portefeuilles auto-hébergés, selon le nouveau régime, ne relèveraient pas de la définition de la garde.

‍Abus de marché

Les nouvelles règles appliquent essentiellement le régime actuel des abus de marché aux activités liées aux crypto-actifs, mais s'appuieront sur un meilleur partage des informations au sein du secteur. 

‍NFTs

Le gouvernement estime que "les NFT en eux-mêmes s'apparentent davantage (par exemple) à des objets de collection numériques ou à des œuvres d'art qu'à des produits de services financiers" et qu'ils ne relèveraient donc pas de ce régime. En revanche, si un NFT est utilisé pour une activité financière, il sera réglementé dans le cadre de ce régime. Le rapport donne des exemples utiles de cas où l'utilisation d'un NFT ne relèverait pas de ce régime, par exemple lorsqu'il est utilisé dans des jeux en dehors des marchés financiers. 

‍Lending

Le gouvernement a l'intention de créer une nouvelle activité réglementée consistant à "exploiter une plateforme de prêt de crypto-actifs", qui sera divisée entre les produits de détail et de gros, la priorité étant donnée à la création du régime de détail. Ces entreprises auront les mêmes exigences que celles définies dans les régimes d'intermédiation et de conservation des crypto-actifs. Le gouvernement précise que le jalonnement de cryptoactifs n'est pas couvert par les services de prêt et nécessite un régime spécifique. Le gouvernement s'engage à accélérer ses travaux sur le staking en cherchant à fournir une définition claire et une taxonomie de l'activité. Le MiCA n'inclut pas le prêt ou la mise en jeu de cryptoactifs. 

‍DeFi

"Conformément à son approche axée sur l'innovation, le gouvernement n'a pas l'intention d'interdire le DeFi. Le gouvernement reconnaît qu'il serait prématuré de réglementer le DeF à l'heure actuelle et continuera à collaborer avec les organismes internationaux de normalisation sur leurs travaux dans ce domaine. 

"Le Trésor partage l'avis des répondants selon lequel il convient de reconnaître un éventail de décentralisation au sein de l'écosystème DeFi plutôt qu'une alternative binaire entre centralisation et décentralisation". Cette approche est cohérente avec celle de l'UE, qui a également laissé le DeFi en dehors du champ d'application du MiCA, et qui continuera à suivre l'évolution de cette technologie. 

 Les stablecoins adossés à la monnaie fiduciaire : qu'en est-il ? 

Dans les autres rapports et documents de discussion, le gouvernement expose ses projets imminents concernant les monnaies stables adossées à la monnaie fiduciaire, qu'il définit comme "un crypto-actif qui cherche ou prétend conserver une valeur stable par référence à une monnaie fiduciaire et en détenant une monnaie fiduciaire, en tout ou en partie, comme garantie". Cette définition exclut intentionnellement les crypto-monnaies et les stablecoins algorithmiques, qui restent pour l'instant en dehors du champ d'application de la future réglementation, tout comme les transferts peer-to-peer. Les amateurs de MICA remarqueront que cette définition diffère de celle de l'UE, qui divise les stablecoins en deux groupes - les Asset Reference Tokens (ART) et les Electronic Money Tokens (EMT) - et opte plutôt pour une seule classe d'actifs. 

Le Royaume-Uni réglementera les monnaies stables adossées à des fiats de deux manières : 

• Réglementer l'utilisation des stablecoins garantis par des fiats dans les chaînes de paiement ; et, 
• Réglementer les activités d'émission et de conservation des stablecoins adossés à des fiats lorsqu'ils sont émis au Royaume-Uni ou à partir du Royaume-Uni, quelle que soit leur utilisation. 

La FCA, le régulateur des services de paiement (PSR) et la Banque d'Angleterre auront tous un rôle à jouer dans la supervision des stablecoins adossés à des fiats. La FCA sera le régulateur principal et, dans son document de discussion , elle a défini des règles potentielles pour l'émission, la conservation et les exigences organisationnelles pour les entreprises impliquées dans les paiements en stablecoins adossés à des fiats. Les systèmes de paiement systémiques qui utilisent des stablecoins adossés à des fiats, qu'ils soient basés sur la livre sterling ou non, relèveront de la Banque d'Angleterre qui, dans son document de travail, a défini d'autres exigences en matière d'émission et de garantie des actifs systémiques, ainsi que les exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme qui s'appliqueraient aux émetteurs.  

Ce régime devrait s'appliquer aussi bien aux stablecoins émis au Royaume-Uni qu'à ceux qui ne le sont pas. Se démarquant nettement de l'approche de l'UE, le Royaume-Uni espère parvenir à un stade où il autorisera l'utilisation au Royaume-Uni de stablecoins émis hors du Royaume-Uni, pour autant que l'"arrangeur de paiement" satisfasse aux normes britanniques. Contrairement à l'UE, il semble que le Royaume-Uni n'imposera pas de limites aux transactions si les normes britanniques sont respectées.

Des précisions sont également apportées sur le calendrier de la réglementation des monnaies stables adossées à la monnaie fiduciaire pour les paiements. Les commentaires sur les documents de discussion seront clos en février 2024, date à laquelle la FCA et la Banque d'Angleterre les utiliseront pour informer une consultation finale sur les règles qui conduiront à la réglementation en 2025. 

Dans l'ensemble, les régimes proposés pour les stablecoins adossés à des fiats et les cryptoassets plus larges montrent que les décideurs politiques britanniques ont l'intention de fournir un cadre réglementaire clair et des règles de conduite pour un secteur qui a besoin de clarté. Il semblerait que les ambitions du Royaume-Uni en tant que plaque tournante des crypto-monnaies pourraient se concrétiser.